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上周，銅價(jià)低位整理，LME回到13400美元一線附近運(yùn)行，國(guó)內(nèi)滬期銅仍維持在102000-103000元/噸之間，20日均線表現(xiàn)明顯壓力，與我們之前預(yù)期相當(dāng)。后期來(lái)看，有色金屬包括銅在內(nèi)依然未見(jiàn)明顯流入資金，除去對(duì)賭關(guān)稅預(yù)期外，尚未見(jiàn)可觀量級(jí)資金入場(chǎng)，滬期銅48較5月中旬持倉(cāng)量進(jìn)一步下滑至48萬(wàn)手附近，遠(yuǎn)低于1月及5月中旬時(shí)期，且明顯伴隨高位逐級(jí)下降的趨勢(shì)。
　　上周三，隨著6月會(huì)議紀(jì)要的公布，投資者將更清楚地了解了當(dāng)下沃什帶領(lǐng)下的美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度以及可能的政策思路。在本次公開(kāi)亮相中，沃什大幅縮減了美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明的篇幅，并拒絕參與聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的利率預(yù)測(cè)，他的風(fēng)格與鮑威爾形成鮮明對(duì)比，而后者偏好通過(guò)充裕的前瞻性指引來(lái)預(yù)示政策路徑，以保護(hù)市場(chǎng)免受意外沖擊。也就是說(shuō)，接下來(lái)在沃什就任的時(shí)期里，投資者較難從其本身來(lái)預(yù)判美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)一段時(shí)間的操作，而更多去依賴美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，從上周非農(nóng)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，這一風(fēng)格無(wú)疑將加劇市場(chǎng)的波動(dòng)性。
　　另外，國(guó)內(nèi)將于本周四公布6月零售和批發(fā)通脹數(shù)據(jù)，這是自上個(gè)月美國(guó)與伊朗達(dá)成脆弱的?；饏f(xié)議、油價(jià)隨之下跌以來(lái)的首批相關(guān)讀數(shù)。此前，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)推高了全球能源價(jià)格，我國(guó)的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)擺脫了長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的低迷。而這一長(zhǎng)期低迷的部分原因是國(guó)內(nèi)地產(chǎn)持續(xù)下行拖累了產(chǎn)業(yè)鏈、居民資產(chǎn)預(yù)期，壓制了消費(fèi)。但從整體數(shù)據(jù)來(lái)看，我們依然高度依賴于出口，內(nèi)需本身依然需要等待更好的機(jī)會(huì)修復(fù)。同時(shí)，PPI高位難以傳導(dǎo)至CPI，企業(yè)盈利依然持續(xù)承壓。國(guó)內(nèi)需求疲軟，證明了我國(guó)日益突出的“K型”經(jīng)濟(jì)特征：身處人工智能(AI)和出口浪潮中的行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，但國(guó)內(nèi)供給卻持續(xù)大于需求，這既帶來(lái)了通縮壓力，又推高了出口表現(xiàn)。而海外需求依然存在大波動(dòng)，加上貿(mào)易摩擦的可能或擾動(dòng)出口持續(xù)性，故在“外強(qiáng)內(nèi)弱、內(nèi)需不足”格局下，后續(xù)或仍有穩(wěn)內(nèi)需的政策空間。
　　回到銅本身，原有資金的基本盤(pán)持續(xù)流出將對(duì)銅帶來(lái)一定壓力，但宏觀壓力略有減輕。從量化角度來(lái)看，當(dāng)下銅品種并不具備交易性價(jià)比。