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投資要點(diǎn)
　　市場(chǎng)表現(xiàn)復(fù)盤(pán)
　　本周（7月6日-7月10日），食品飲料板塊漲跌幅為0.07%，上證綜指漲跌幅為-1.17%，滬深300指數(shù)漲跌幅為-1.27%，具體來(lái)看，乳品/白酒/其他酒類(lèi)/啤酒/預(yù)加工食品/零食/軟飲料/烘焙食品/肉制品/調(diào)味發(fā)酵品/保健品漲跌幅分別為+1.10%/+0.62%/+0.31%/-0.32%/-0.51%/-0.96%/-1.44%/-1.88%/-2.02%/-2.44%/-2.57%。
　　周觀點(diǎn)更新
　　白酒：舍得酒業(yè)26Q2業(yè)績(jī)降幅擴(kuò)大，茅臺(tái)較好完成H1經(jīng)營(yíng)任務(wù)。本周滬深300/食飲/白酒板塊漲跌幅-1.27%/+0.07%/+0.62%，其中迎駕貢酒/瀘州老窖漲跌幅居前(+2.31%/+1.27%)。本周貴州茅臺(tái)醬香酒營(yíng)銷(xiāo)公司2026年半年?duì)I銷(xiāo)工作會(huì)召開(kāi)，業(yè)績(jī)復(fù)盤(pán)時(shí)釋放“順利完成了既定經(jīng)營(yíng)任務(wù)”信息，預(yù)計(jì)26Q2茅臺(tái)在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)改革下將取得穩(wěn)健表現(xiàn)。另外，近期舍得酒業(yè)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)26Q2營(yíng)收同比下滑30%；歸母凈利潤(rùn)虧損0.57-0.97億元，同比下滑158.19%-199.36%（對(duì)應(yīng)中值為虧損0.77億元，同比-178.78%），降幅環(huán)比Q1擴(kuò)大，或主因中高價(jià)位需求仍偏弱+公司不壓貨&促動(dòng)銷(xiāo)為主。通過(guò)舍得酒業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)告，我們?cè)俅沃厣晡覀冎暗念A(yù)判，酒企廠家Q2淡季以去庫(kù)存為主，預(yù)計(jì)表觀增幅或弱于動(dòng)銷(xiāo)，部分酒企仍或業(yè)績(jī)深度調(diào)整。我們?nèi)灾攸c(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)(偏確定性)&區(qū)域酒-今世緣/迎駕/金徽等（偏彈性）。
　　大眾品：多家公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)催化。本周食飲板塊中乳品/其他酒類(lèi)漲幅居前，A—龍大美食/妙可藍(lán)多/皇氏集團(tuán)漲幅居前（17.91%/14.74%/9.43%)，H—H&H國(guó)際控股/頤海國(guó)際/優(yōu)然牧業(yè)漲幅居前（26.15%/4.53%/4.03%）。本周6月大眾品經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，整體看仍延續(xù)5月態(tài)勢(shì)，其中軟飲料/啤酒/乳制品/餐供中的基礎(chǔ)調(diào)味品及速凍淡季需求平淡，報(bào)表預(yù)計(jì)穩(wěn)健，量販開(kāi)店仍加速。本周多家大眾品公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，包括：天味食品/燕京啤酒/妙可藍(lán)多/泉陽(yáng)泉/珠江啤酒等，股價(jià)對(duì)業(yè)績(jī)超預(yù)期仍有即時(shí)反應(yīng)，同時(shí)上周披露超預(yù)期的H&H本周股價(jià)仍表現(xiàn)積極，因此我們當(dāng)前仍重點(diǎn)推薦關(guān)注業(yè)績(jī)潛在催化&價(jià)值條線(xiàn)。我們認(rèn)為以下標(biāo)的業(yè)績(jī)期具備強(qiáng)配置價(jià)值：鳴鳴/萬(wàn)辰/西麥/安琪/頤海等。同時(shí)，海天/伊利/蒙牛/新乳業(yè)/鹽津/巴比等標(biāo)的底部?jī)r(jià)值角度建議重點(diǎn)關(guān)注。
　　板塊投資建議
　　【白酒板塊】白酒板塊筑底明確，區(qū)域酒降幅改善最為明顯&后期或蓄能彈性向上，我們?nèi)灾攸c(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)（偏確定性）&區(qū)域酒-今世緣/迎駕/金徽等（偏彈性）。
　　【大眾品】板塊處于估值底部區(qū)間，建議重點(diǎn)關(guān)注：①資金面超跌&基本面平穩(wěn)向好子賽道龍頭：鹽津/海天/伊利/蒙牛/新乳業(yè)/安琪/安井/頤海/巴比；② 26Q2或迎業(yè)績(jī)催化：萬(wàn)辰/鳴鳴/中炬/西麥/百龍/H&H/有友/百潤(rùn)/妙可/天潤(rùn)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供過(guò)于求;食品安全風(fēng)險(xiǎn);需求疲軟;市場(chǎng)同質(zhì)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇等