>> 廣發(fā)證券-非銀金融行業(yè)：估值與基本面錯配，關注中報業(yè)績披露窗口期-260712
| 上傳日期： |
2026/7/12 |
大小： |
1069KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳福,嚴漪瀾,王京靈 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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證券：中報業(yè)績預告集中披露，二季度盈利彈性進一步釋放。本周滬深兩市日均成交額2.93萬億元（環(huán)比-14.94%），滬深兩融余額2.95萬億元（環(huán)比持平）。短期市場交投及兩融規(guī)模有所回落，但整體仍處于較高水平，為經(jīng)紀、信用及機構交易等業(yè)務提供支撐。截至本周，中信證券、國泰海通、招商證券、中金公司、長江證券、財通證券、中泰證券、財達證券和天風證券共9家上市券商披露2026年半年度業(yè)績預告。按照業(yè)績預告上下限均值計算，9家公司預計上半年合計實現(xiàn)歸母凈利潤698.9億元，同比+62.9%；推算第二季度歸母凈利潤同比+143.3%、環(huán)比+66.0%，行業(yè)盈利改善加速。其中，中信證券預計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤233.4億元，同比+70.2%；國泰海通預計實現(xiàn)202.6億元，同比+28.7%，其第二季度歸母凈利潤同比+296.8%、環(huán)比+117.1%，頭部券商仍是樣本利潤增長的主力。業(yè)績改善主要受益于上半年市場成交活躍、兩融余額維持高位、IPO發(fā)行修復以及投資交易業(yè)務改善；同時，科創(chuàng)產業(yè)景氣提升帶動券商承銷保薦、科創(chuàng)板跟投及股權直投收益增長，進一步增強盈利彈性。本周滬深北交易所修訂后的交易規(guī)則正式實施，涉及風險警示股票漲跌幅限制調整、盤后固定價格交易范圍擴展以及部分基金產品收盤機制優(yōu)化，相關調整對券商當期業(yè)績的直接增量影響有限，短期更多影響交易系統(tǒng)適配、風險揭示、客戶服務及經(jīng)紀業(yè)務合規(guī)等方面。資本市場深化改革打開業(yè)務增量空間，投行及投行資本化步入上行趨勢，科創(chuàng)屬性提升盈利彈性及成長趨勢，券商Q2業(yè)績有望高增，業(yè)績預告催化可期，低估低配看好修復空間，建議關注國泰海通（AH）、招商證券（AH）、中金公司（H）、中信證券（AH）、華泰證券（AH）、財通證券、興業(yè)證券等。
保險：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周保險指數(shù)（886055.WI）上漲0.26%，跑贏滬深300指數(shù)（本周下跌1.27%），市場回調背景下板塊呈現(xiàn)一定防御特性，中報業(yè)績預期持續(xù)向好，估值仍處歷史低位，配置性價比凸顯。7月7日，潘功勝在香港固定收益及貨幣峰會暨債券通論壇上宣布多項"南向通"擴容措施：將年度投資凈額度由5000億元提升至8000億元（增幅60%），并將"南向通"債券納入回購支持范圍，投資產品范圍拓展至港幣債券及人民幣債券相關產品。本次擴容是繼6月12日首批六家頭部險企獲準參與"南向通"后的又一舉措，進一步拓寬險企境外固收配置空間，穩(wěn)定低利率環(huán)境下中長期投資收益。展望后續(xù)，預計二季度權益市場大幅回暖帶動險企投資端明顯改善，當前行業(yè)基本面與估值顯著錯配，建議關注中報窗口期板塊配置機會。此外，當前居民存款搬家趨勢延續(xù)，分紅險浮動收益優(yōu)勢持續(xù)凸顯，各渠道新單增長勢頭良好，2026年負債端有望延續(xù)較好增長態(tài)勢。中長期看，長端利率企穩(wěn)疊加權益市場上行驅動險企資產端改善，疊加新單預定利率下調驅動存量負債成本迎拐點，利費差有望持續(xù)邊際改善。建議關注：新華保險（AH）、中國人壽（AH）、中國財險、中國平安（AH）、中國太平（H）、中國人保（A）/中國人民保險集團（H）、中國太保（AH）、友邦保險（H）。
港股金融：流動性環(huán)境波動下建議關注高股息優(yōu)質公司的配置價值，如中船租賃、中銀航空租賃等。
風險提示：資本市場大幅波動、行業(yè)競爭加劇、行業(yè)政策變動等。
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