>> 中銀證券-非銀金融行業(yè)周報：證監(jiān)會就完善上市公司再融資規(guī)則公開征求意見-260706
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
大?。?/td>
| 748KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張?zhí)煊?/a> |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
我們預計券商板塊本輪估值修復仍有空間，行業(yè)長期增長邏輯未變。保險板塊估值較低，基本面穩(wěn)健向好的核心邏輯未發(fā)生變化。
一周動態(tài)
證監(jiān)會就完善上市公司再融資規(guī)則公開征求意見。核心修改內(nèi)容包括六個方面：一是建立再融資定向增發(fā)儲架發(fā)行制度，信息披露規(guī)范程度較高的上市公司可采取一次注冊、多次發(fā)行方式；二是優(yōu)化小額快速再融資制度，滬深交易所上市公司小額快速融資上限從3億元提升至6億元，凈資產(chǎn)超100億元的特大型企業(yè)上限提升至10億元，北交所對應融資上限從1億元提升至2億元；三是實行統(tǒng)一的市價發(fā)行定價機制；四是簡化上市公司向控股股東定增條件；五是強化可轉(zhuǎn)債監(jiān)管要求；六是進一步明確募集資金投向主業(yè)等監(jiān)管要求。
新規(guī)有助于資本市場融資功能發(fā)揮，并有望為券商投行業(yè)務帶來增量收入。儲架發(fā)行制度下，上市公司可根據(jù)研發(fā)進度靈活確定發(fā)行時點；將大額融資“化整為零”，有助于降低大規(guī)模融資對市場的瞬時沖擊。小額快速融資上限翻倍，更有助于支持上市公司搶抓產(chǎn)業(yè)窗口期加碼技術攻關。統(tǒng)一市價發(fā)行定價機制則有助于抑制單純依靠定增套利的短期炒作行為，促進市場定價的公平性。對證券行業(yè)而言，本次再融資規(guī)則改革從制度層面拓寬了券商投行業(yè)務的增量空間，且再融資從單次審核發(fā)行轉(zhuǎn)向持續(xù)服務，有助于為券商帶來更穩(wěn)定、可持續(xù)的業(yè)務收入。
“五篇大文章”專項評價辦法迎來修訂。本次修改包括增設“服務居民財富管理”指標、優(yōu)化統(tǒng)計口徑并將定量指標排名區(qū)間擴大至前60名等。本次修訂有助于推動行業(yè)要素資源向科技創(chuàng)新、先進制造、綠色低碳、普惠民生等重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)集聚。同時，該辦法引導券商立足自身稟賦深耕細分領域，長期有望推動行業(yè)從同質(zhì)化競爭向特色化、差異化發(fā)展轉(zhuǎn)型。
投資建議
券商板塊：券商板塊上半年業(yè)績有望延續(xù)同比增長態(tài)勢，我們預計本輪估值修復仍有空間。政策紅利持續(xù)釋放，“科創(chuàng)屬性”增強業(yè)績彈性，行業(yè)整合和國際業(yè)務提供長期成長主線，中長期資金入市亦能帶來業(yè)務增量，券商行業(yè)具備長期增長動能。建議關注三條主線：1）在資本實力和客群基礎方面優(yōu)勢明顯的低估值龍頭券商；2）低估值且大財富貢獻較高的券商；3）券商行業(yè)并購重組正在加速推進，我們預計行業(yè)馬太效應或?qū)⒓觿?，后續(xù)其他中央或地方國有券商整合的市場關注度或?qū)⑸郎亍＝ㄗh關注：中信證券、國泰海通、華泰證券。
保險板塊：估值已處于歷史較低區(qū)間。存款遷移趨勢延續(xù)、分紅險轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，基本面穩(wěn)健向好的核心邏輯未發(fā)生變化。頭部險企在渠道優(yōu)化與價值轉(zhuǎn)型中優(yōu)勢有望持續(xù)強化，建議關注經(jīng)營穩(wěn)健、合規(guī)管理與資本補充能力較強的頭部險企。
風險提示
監(jiān)管政策、宏觀經(jīng)濟發(fā)展及市場流動性表現(xiàn)不及預期；證券市場及利率大幅波動導致業(yè)績波動加劇；資本市場開放加速帶來海外市場風險與外資機構(gòu)競爭壓力；同質(zhì)化競爭或引發(fā)價格戰(zhàn)；券商并購不確定性或影響板塊價格穩(wěn)定。
|
|
