>> 廣發(fā)證券-非銀金融行業(yè)：業(yè)績(jī)高增催化估值修復(fù)，建議關(guān)注非銀板塊機(jī)遇-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
大小： |
956KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳福,嚴(yán)漪瀾,王京靈 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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證券：再融資制度優(yōu)化擬提升優(yōu)質(zhì)上市公司融資靈活性，增強(qiáng)適應(yīng)性包容性與投資者保護(hù)。本周滬深兩市日均成交額3.44萬億元（環(huán)比-3.01%），滬深兩融余額2.95萬億元（環(huán)比持平）。國(guó)泰海通率先披露2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，Q2單季度歸母凈利潤(rùn)136.15億元到141.23億元，同比增加290%到304%，環(huán)比增加113%到121%。業(yè)績(jī)預(yù)告期臨近，預(yù)計(jì)多家業(yè)績(jī)高增驗(yàn)證景氣向上。本周，證監(jiān)會(huì)就完善上市公司再融資規(guī)則公開征求意見，重點(diǎn)圍繞定向增發(fā)儲(chǔ)架發(fā)行、小額快速再融資擴(kuò)容、定增定價(jià)機(jī)制、控股股東參與定增、可轉(zhuǎn)債監(jiān)管及募集資金投向等事項(xiàng)進(jìn)行優(yōu)化；同日，上交所同步就再融資發(fā)行上市審核規(guī)則及發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則公開征求意見，進(jìn)一步將制度優(yōu)化延伸至審核、發(fā)行及承銷操作層面。儲(chǔ)架發(fā)行和小額快速再融資擴(kuò)容有助于優(yōu)質(zhì)上市公司結(jié)合市場(chǎng)窗口靈活安排融資節(jié)奏，統(tǒng)一市價(jià)定價(jià)、鎖定期安排及募集資金投向主業(yè)等要求則進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)化約束與投資者保護(hù)。對(duì)證券行業(yè)而言，規(guī)則細(xì)化有望拓展投行在融資方案設(shè)計(jì)、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、發(fā)行承銷及持續(xù)督導(dǎo)等環(huán)節(jié)的服務(wù)空間，同時(shí)也對(duì)盡職調(diào)查、發(fā)行定價(jià)、信息披露核查及募集資金用途管理能力提出更高要求。資本市場(chǎng)深化改革打開業(yè)務(wù)增量空間，投行及投行資本化步入上行趨勢(shì)，且催化持續(xù)，科創(chuàng)屬性提升盈利彈性及成長(zhǎng)趨勢(shì)，券商Q2業(yè)績(jī)有望高增，預(yù)報(bào)/快報(bào)催化可期，低估低配看好修復(fù)空間，建議關(guān)注國(guó)泰海通（AH）、招商證券（AH）、中金公司（H）、中信證券（AH）、華泰證券（AH）、財(cái)通證券、興業(yè)證券等投資機(jī)會(huì)。
保險(xiǎn)：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周保險(xiǎn)指數(shù)（886055.WI）上漲4.69%，跑贏滬深300指數(shù)（本周下跌0.54%），預(yù)計(jì)主因市場(chǎng)風(fēng)格從高位科技成長(zhǎng)向低估值金融藍(lán)籌切換，疊加中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期窗口臨近，板塊迎來估值修復(fù)行情。當(dāng)前行業(yè)基本面表現(xiàn)穩(wěn)健，估值水平與基本面存在大幅背離：負(fù)債端保費(fèi)增速延續(xù)較高水平，資產(chǎn)端受益于權(quán)益市場(chǎng)回暖投資收益持續(xù)改善，險(xiǎn)企26H1業(yè)績(jī)有望延續(xù)高增態(tài)勢(shì)，中報(bào)業(yè)績(jī)披露窗口期臨近，建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。7月1日，保險(xiǎn)行業(yè)三大重磅新規(guī)同步落地實(shí)施：中保協(xié)《保險(xiǎn)產(chǎn)品適當(dāng)性管理自律規(guī)范》建立產(chǎn)品五級(jí)、人員四級(jí)的適當(dāng)性管理框架；金管局《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)銀行代理渠道費(fèi)用管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》進(jìn)一步細(xì)化銀保報(bào)行合一；分紅險(xiǎn)演示利率上限從3.9%正式下調(diào)至3.5%。三項(xiàng)新規(guī)從產(chǎn)品分級(jí)、渠道費(fèi)用透明、預(yù)期收益率管理三端協(xié)同發(fā)力，進(jìn)一步壓實(shí)"報(bào)行合一"監(jiān)管框架，有利于行業(yè)利差損風(fēng)險(xiǎn)防范。整體來看，當(dāng)前板塊估值處于歷史低位，配置性價(jià)比突出。從中長(zhǎng)期維度看，資產(chǎn)端依賴長(zhǎng)端利率企穩(wěn)及權(quán)益市場(chǎng)上行的邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，負(fù)債端則因預(yù)定利率持續(xù)下調(diào)與報(bào)行合一推進(jìn)，剛性成本曲線趨于下行，利好行業(yè)中長(zhǎng)期利差水平持續(xù)提升。個(gè)股建議關(guān)注：新華保險(xiǎn)（AH）、中國(guó)人壽（AH）、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)平安（AH）、中國(guó)太平（H）、中國(guó)人保（A）/中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)（H）、中國(guó)太保（AH）、友邦保險(xiǎn)（H）。
港股金融：流動(dòng)性環(huán)境波動(dòng)下建議關(guān)注高股息優(yōu)質(zhì)公司的配置價(jià)值，如中船租賃、中銀航空租賃等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)政策變動(dòng)等。
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