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國(guó)泰海通業(yè)績(jī)創(chuàng)新高印證行業(yè)高景氣，板塊估值修復(fù)仍有空間
　　7月3日，國(guó)泰海通發(fā)布2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，截至本周六，是首家、唯一披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的上市券商。公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)200.03-205.11億元，同比增加27%到30%；扣非凈利潤(rùn)192.49-197.57億元，同比增加164%到171%，半年度盈利刷新歷史紀(jì)錄。
　　公司2026Q2單季度業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)136.15–141.23億元，同比增加290%到304%，環(huán)比增加113%到121%；扣非凈利潤(rùn)135.38–140.46億元，同比增加240%到252%，環(huán)比增加137%到146%。同樣創(chuàng)下公司單季度業(yè)績(jī)歷史新高。
　　公司業(yè)績(jī)大幅預(yù)增的主要原因。一是上半年資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)鞏固；二是公司作為券商合并的標(biāo)桿，著力構(gòu)筑“投資資投資行投資研服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的全鏈條優(yōu)勢(shì)，不斷提升綜合金融務(wù)水平，加快釋放整合融合效能，財(cái)富管理、資資銀行、機(jī)構(gòu)與交易、資資管理等業(yè)務(wù)收入均同比顯著增長(zhǎng)。
　　行業(yè)多重利好持續(xù)積累，向上動(dòng)能充分，估值修復(fù)仍有空間。年內(nèi)股基日均成交額突破3.2萬(wàn)億元，6月以來(lái)市場(chǎng)活躍度進(jìn)一步抬升，日均成交規(guī)模超3.6萬(wàn)億元，兩融余額站穩(wěn)3萬(wàn)億元并創(chuàng)下歷史新高，持續(xù)高企的市場(chǎng)交資有望帶動(dòng)券商核心業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，行業(yè)景氣度長(zhǎng)期維持高位；另一方面，監(jiān)管持續(xù)支持硬科技企業(yè)利用資本市場(chǎng)發(fā)展壯大，頭部券商在科創(chuàng)板跟資方面布局深厚，隨著科創(chuàng)企業(yè)上市節(jié)奏加快，跟資浮盈持續(xù)增厚資資收益，有望打開中長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)空間。截至7月3日，券商板塊PB僅1.25倍，處于近十年25%分位，低位估值與持續(xù)向好的基本面形成顯著錯(cuò)配，后續(xù)板塊估值修復(fù)行情值得期待。
　　資資建議：
　　1）證券：目前A股市場(chǎng)交資持續(xù)活躍，為行業(yè)基本面景氣度上行提供堅(jiān)實(shí)支撐。當(dāng)前板塊估值處于歷史底部區(qū)域，板塊配置性價(jià)比高。
　　2）保險(xiǎn)：4月份以來(lái)，A股市場(chǎng)顯著回暖，后續(xù)資資收益修復(fù)的確定性增強(qiáng)。保險(xiǎn)板塊當(dāng)前估值仍處于歷史低位，修復(fù)空間充足，積極看好保險(xiǎn)行業(yè)的左側(cè)配置價(jià)值。
　　3）建議關(guān)注：中信證券、國(guó)泰海通、廣發(fā)證券、長(zhǎng)江證券、東吳證券、興業(yè)證券、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響；2）政策落地情況不及預(yù)期；3）壽險(xiǎn)需求疲弱導(dǎo)致新單、NBV增速不及預(yù)期；4）長(zhǎng)端利率超預(yù)期下行帶來(lái)的利差損風(fēng)險(xiǎn)。