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報告摘要:
　　本周（2026.6.28-2026.7.4）A股日均交易額34,390億元，環(huán)比減少3%，同比增加138.6%。2026年第三季度至今日均成交額34,540億元，較2025年第三季度日均交易額增加63.7%。2026年至今日均成交額27,554億元，較2025年日均交易額增加59.3%。投行：本周發(fā)行新股3家，募集資金19.56億元；本周上市新股4家，募集資金219.04億元。2026年至今，A股IPO上市73家，募集金額910.09億元。2025年，A股IPO上市116家，募集金額1,317.71億元。2024年，A股IPO上市100家，募集資金673.53億元。兩融：截至2026年7月2日，全市場兩融余額30,229億元，環(huán)比減少0.33%，較2025年日均水平增加44.12%。全市場融券余額224億元，占兩融比例為0.74%。
　　本周（2026.6.28-2026.7.4）非銀金融申萬指數(shù)上漲4.32%，跑贏滬深300指數(shù)4.86個百分點(diǎn)，位列所有一級行業(yè)第7名。細(xì)分板塊來看，證券板塊上漲4.26%、保險板塊上漲4.7%、多元金融上漲3.48%、互聯(lián)網(wǎng)金融上漲2.68%、金融科技上漲1.06%。個股來看，國泰海通（+11.32%）、中國人壽（+ 10.33%）、國盛證券（+9.47%）、財通證券（+ 8.44%）、天風(fēng)證券（+7.92%）漲幅靠前；華安證券（-10.87%）、中信建投（-6.38%）、國元證券（-1.7%）、建元信托（-0.4%）跌幅靠前。
　　券商：證監(jiān)會擬優(yōu)化上市公司再融資規(guī)則
　　7月3日，證監(jiān)會發(fā)布了《中國證監(jiān)會就完善上市公司再融資規(guī)則公開征求意見》。為增強(qiáng)國內(nèi)資本市場競爭力、吸引力，提高資本市場制度的包容性、適應(yīng)性，中國證監(jiān)會對《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》、《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》以及配套規(guī)則進(jìn)行修改，并公開征求意見。
　　我們認(rèn)為，儲架發(fā)行制度“一次注冊、多次擇機(jī)發(fā)行”，讓企業(yè)能夠根據(jù)研發(fā)進(jìn)度和市場需求靈活融資，避免了一次性大額募資導(dǎo)致的資金閑置，同時減少了對市場“大額一次抽血”所帶來的擾動；小額快速再融資優(yōu)化后上限提高，且只需要上市公司股東會授權(quán)、無需年度股東會授權(quán)，融資效率大幅提升，讓企業(yè)能夠快速獲得資金支持。市場定價全面落地則讓定增價格回歸二級市場供需，有助于消除定增對象的鎖價套利空間，體現(xiàn)了對中小投資者的保護(hù)。我們認(rèn)為此次修改對于證券公司整體偏利好，1）儲架+"小額快速"擴(kuò)容讓項目周轉(zhuǎn)更順、優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)/龍頭客戶再融資意愿抬升，承銷保薦盤子有望穩(wěn)中有升；2）市價定價+36個月鎖定期使得高折價鎖價項目的"無風(fēng)險利差"消失，過去靠鎖價拿折扣的模式難繼續(xù)，倒逼券商轉(zhuǎn)向差異化承銷。
　　保險：靜待估值向基本面回歸
　　本周保險指數(shù)（801194. SL）上漲4.7%，顯著跑贏滬深300指數(shù)（下跌0.54%）。個股來看，中國人壽上漲10.33%、新華保險上漲6.58%、中國人保、中國太保、中國平安分別上漲4.92%、4.29%、3.94%。我們認(rèn)為，本周保險股反彈主要?dú)w因于：1）2026 Q2股市大幅回暖（滬深300累計上漲11.9%），驅(qū)動險企投資收益修復(fù)，Q 2單季凈利潤有望高增長；2）2026年上半年保險指數(shù)已累計下跌28.9%，目前板塊估值處于歷史低位（2026 E約0.43–0.68倍PEV、0.79–1.56倍PB），估值已充分反映市場對低利率和險企投資端波動的擔(dān)憂。險企整體基本面經(jīng)營穩(wěn)健，我們期待保險估值向基本面回歸。
　　風(fēng)險提示
　　政策效果不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；資本市場劇烈波動；自然災(zāi)害風(fēng)險。