>> 浙商證券-食品飲料行業(yè)大眾品26Q2業(yè)績前瞻：把握業(yè)績催化和底部價值兩條主線-260712
| 上傳日期： |
2026/7/13 |
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| 496KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張瀟倩,杜宛澤,孫天一 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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26Q2大眾品整體平穩(wěn)，部分板塊受到多雨水氣候影響，旺季不旺。從各子板塊收入增速來看：26Q2量販零食保持高景氣，乳品穩(wěn)健，餐飲供應(yīng)鏈（速凍和調(diào)味品）需求平淡，飲料和啤酒承壓。
乳品：我們預(yù)計26年乳制品大盤降幅收窄，龍頭乳企液奶收入有望轉(zhuǎn)正，板塊企穩(wěn)向好趨勢確立。當(dāng)前奶價處于低位，預(yù)計隨著供需格局優(yōu)化，26H2奶價有望企穩(wěn)回升，疊加乳制品深加工產(chǎn)能釋放，助力原奶周期走向供需平衡。我們預(yù)計Q2伊利/新乳業(yè)/妙可收入增速分別為3%/5%/26%。
調(diào)味品：龍頭業(yè)績穩(wěn)健度和確定性更優(yōu)，部分標(biāo)的在低基數(shù)下業(yè)績高增。我們預(yù)計Q2海天/中炬/酵母/天味/寶立收入增速分別為5%/20%/15%/17%/12%，26H1頤海收入雙位數(shù)增長。
速凍：經(jīng)營淡季，板塊總體收入穩(wěn)健。我們預(yù)計Q2安井/千味/巴比/立高收入增速10-15%/雙位數(shù)/個位數(shù)/2%。
軟飲料：26Q2受天氣及需求走弱影響，下游需求階段性承壓，與此同時，行業(yè)終端競爭持續(xù)加劇，尤其集中在能量飲料及電解質(zhì)水等熱門品類，各品牌費用投放力度顯著加大；成本端方面，受國際原油價格上漲擾動，PET等包材成本有所抬升，但部分頭部企業(yè)已提前實施鎖價策略，預(yù)計可有效對沖部分成本壓力。預(yù)計東鵬飲料Q2業(yè)績增速小幅放緩。
零食：零食量販門店開店擴張穩(wěn)步推進，萬辰集團有望延續(xù)高增長態(tài)勢。與此同時，受益于渠道擴張紅利與品類創(chuàng)新紅利，具備產(chǎn)品與渠道雙重優(yōu)勢的標(biāo)的預(yù)計將保持較快增速，疊加部分公司調(diào)整見效，業(yè)績有望修復(fù)。我們預(yù)計有友食品、勁仔食品、西麥食品、洽洽食品26Q2收入端有望實現(xiàn)10%以上增長。
啤酒：4/5月行業(yè)產(chǎn)量同比-0.1%/-6.2%，5月銷量數(shù)據(jù)環(huán)比走弱，主要系餐飲消費偏弱+降水較多影響；6月預(yù)計環(huán)比修復(fù)。預(yù)計26Q2啤酒營收整體穩(wěn)健，成本同比下降/環(huán)比小幅提升，結(jié)構(gòu)提升延續(xù)，利潤表現(xiàn)優(yōu)于收入表現(xiàn)。短期看，厄爾尼諾+世界杯催化+成本優(yōu)勢+估值底部區(qū)間，行業(yè)配置屬性拉升。推薦青島啤酒，建議關(guān)注燕京啤酒/華潤啤酒/重慶啤酒/珠江啤酒。
健康食品：我們預(yù)計仙樂健康Q2收入個位數(shù)增長，下游需求旺盛且產(chǎn)能持續(xù)釋放的百龍創(chuàng)園26Q2業(yè)績有望實現(xiàn)高速增長。
投資建議
大眾品板塊處于估值底部區(qū)間，建議重點關(guān)注：①資金面超跌&基本面平穩(wěn)向好子賽道龍頭：鹽津/海天/伊利/蒙牛/新乳業(yè)/安琪/安井/頤海；② 26Q2或迎業(yè)績催化：萬辰/鳴鳴/中炬/西麥/百龍/H&H/有友/百潤/妙可/天潤等。
風(fēng)險提示
原材料價格大幅上漲、終端需求疲軟或需求修復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)數(shù)據(jù)存在主觀分類和篩選，存在實際情況與數(shù)據(jù)結(jié)論不符的風(fēng)險。
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