>> 平安證券-海外策略周報：地緣擾動未歇，AI行情波動-260712
| 上傳日期： |
2026/7/12 |
大小： |
1562KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳驍,校星 |
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海外市場方面，地緣局勢反復(fù)，加息預(yù)期再度升溫，原油、美債收益率、美元上行，黃金承壓；AI算力敘事等待7月下旬到來的美股業(yè)績期驗證，海外市場AI硬件行情波動加大。本周MSCI全球股指上漲0.24%，韓國、中國臺灣等市場因AI算力敘事松動，跌幅較大。本周美股波動增加，主要指數(shù)分化，納指、標(biāo)普500分別上漲1.7%、1.2%，道指、羅素2000分別下跌0.5%、0.6%。債市方面，10年、2年期美債收益率均上行7bp，分別至4.56%、4.21%。商品及外匯方面，美元指數(shù)上漲0.09%至100.96，ICE布油上漲4.56%，COMEX黃金下跌0.16%。港股方面，海外AI硬件行情波動加大，跨境資金形成的虹吸效應(yīng)邊際弱化，港股明顯反彈。恒生指數(shù)、恒生科技和恒生中國企業(yè)指數(shù)分別上漲3.5%、4.9%、4.4%。結(jié)構(gòu)上，主要由科技板塊上漲驅(qū)動。資金面上，南向資金流入規(guī)模增加，外資亦有所流入。
海外宏觀層面，美國6月制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI均回落但仍處于擴(kuò)張區(qū)間，勞動力市場仍具韌性。1）2026年6月制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI回落。制造業(yè)PMI回落0.7pct至53.3%，分項上，物價分項大幅回落（-9.1%），成本壓力邊際緩解；服務(wù)業(yè)PMI回落0.5pct至54.0%，分項上，物價分項小幅回落（-3.6%），同時，就業(yè)分項有所改善，重回擴(kuò)張區(qū)間。2）就業(yè)高頻數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場有所放緩但仍具韌性。其一，截止7月7日，ADP新增就業(yè)4周均值小幅放緩；其二，初請失業(yè)金人數(shù)階級性走高情況不及23年-25年，整體看就業(yè)市場仍具韌性。
海外政策方面，美伊地緣局勢反復(fù)，沃什領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲改革正式進(jìn)入執(zhí)行階段。1）美伊停戰(zhàn)協(xié)議中斷，伊朗宣布關(guān)閉霍爾木茲海峽。7月7日，伊朗襲擊霍爾木茲海峽油輪，美方次日宣告?；饏f(xié)議失效；7月10日，美方一邊應(yīng)允伊朗談判請求并重申?；鸾K結(jié)，一邊出臺新制裁打擊伊朗相關(guān)資金網(wǎng)絡(luò)；7月12日，伊朗媒體稱霍爾木茲海峽將無限期關(guān)閉，直至另行通知以及美國停止干涉該地區(qū)為止。地緣沖突升級推動油價上漲，市場加息預(yù)期升溫。截至2026年7月10日，CME顯示市場預(yù)期2026年9月、2027年3月各加息25bp，年內(nèi)加息概率均較7月2日小幅上行。2）沃什公布美聯(lián)儲6月FOMC會議提及的5個工作小組成員名單，正式啟動對美聯(lián)儲運(yùn)作方式的全面審視。名單涵蓋華爾街、商界、學(xué)界以及前央行官員等多個領(lǐng)域，顯示沃什希望從更廣泛角度重新評估美聯(lián)儲運(yùn)作方式。美聯(lián)儲聲明稱，小組將“獨立運(yùn)作”，任務(wù)是遵循證據(jù)、提供坦誠反饋，并形成嚴(yán)謹(jǐn)結(jié)論，相關(guān)成果最終將提交給FOMC官員。
綜上，短期美以伊沖突或存在擾動，油價波動將直接影響加息預(yù)期變化，疊加7月下旬美股科技巨頭將公布業(yè)績，短期美股波動或較大。港股方面，低估值+盈利預(yù)期止跌企穩(wěn)+央行表態(tài)深化互聯(lián)互通政策共振下，恒生科技階段性底部或已確認(rèn)。后續(xù)關(guān)注海外業(yè)績及流動性變化，若海外AI硬件業(yè)績未超預(yù)期、資本開支指引趨緩，海外流動性進(jìn)一步寬松，恒科反彈幅度將擴(kuò)大；反之，或以震蕩為主。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；2）貨幣政策超預(yù)期收緊；3）海外市場波動加大；4）地緣局勢升級；5）市場風(fēng)險加劇。
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