>> 華泰證券-基礎材料／工業(yè)行業(yè)2Q26前瞻：科技鏈盈利增長有望兌現-260713
| 上傳日期： |
2026/7/13 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
方晏荷,黃穎,樊星辰 |
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2Q26科技鏈盈利增長有望兌現，傳統(tǒng)鏈條仍在震蕩磨底
我們預計：1）科技鏈條：我們預期科技相關板塊盈利增速兌現較好，如潔凈室工程訂單、產值、盈利或均有較好增長；玻纖、電極箔高端需求景氣，企業(yè)盈利有望持續(xù)改善；碳纖價格持穩(wěn)，風電、商業(yè)航天等持續(xù)拉動民用需求向善；2）地產鏈材料：上游石化原材料價格高企提供挺價支撐，但需求層面壓力仍在，我們預期短周期企業(yè)經營仍在震蕩磨底3）傳統(tǒng)建筑：2Q地方政府資金、投資面表現相對平淡，我們預期多數企業(yè)收入、利潤仍在下行通道。整體看，潔凈室、玻纖、C端消費建材2Q業(yè)績有望實現同比增長。
新材料：AI催生部分新材料企業(yè)銷售結構升級
據卓創(chuàng)資訊，2Q26粗紗/電子紗均價同比+0.3%/+42.5%，環(huán)比+3.1%/+25.4%，26年以來電子紗/布提價持續(xù)落地，AI催生電子布產品結構升級，有望持續(xù)催化玻纖企業(yè)收入及盈利增長。其他材料側，電極箔產品亦受益AI服務器出貨放量及代際提升帶動的元器件需求增長、和產品高端化趨勢，相關企業(yè)銷售亦出現結構升級趨勢，或帶動盈利同比較好增長。碳纖產品部分新興領域帶動銷售景氣，但行業(yè)整體價格維持平穩(wěn)，我們預期碳纖企業(yè)盈利同比小幅增長。
建筑：2Q26傳統(tǒng)鏈條承壓，潔凈室或增長亮眼
據國家統(tǒng)計局，1-5月基建/地產/制造業(yè)投資累計同比分別+0.6%/-16.2%/-0.4%，較前4月增速分別回落3.7/2.5/1.6pct；據Wind，截至7月11日，地方政府專項債凈融資額同比-6.0%，綜合看26年上半年政府資金面、投資面均表現相對偏弱背景下：1）我們預期除部分專業(yè)基建工程外，多數大央企收入同比增長延續(xù)承壓；2）地方國企表現仍呈現區(qū)域分化特征，預計四川等區(qū)域國企利潤同比延續(xù)向好；3）地緣政治風險對國際工程公司收入及盈利造成擾動；4）專業(yè)工程類公司收入盈利表現或出現分化，我們預計科技相關鏈條如潔凈室等專業(yè)工程公司同比增長明顯。
消費建材：成本支撐轉強，但需求表現偏弱
據Wind，2Q26防水/涂料/石膏板/五金/管材主要原料價格同比+20%/+14.3%/+14.2%/+9%/+12.9%，環(huán)比約+24%/+21%/+9%/+4%/+8%，地緣局勢導致多數上游石化原材料成本快速提升，對地產鏈細分材料品類提價形成一定支撐。據國家統(tǒng)計局，26年1-5月商品房累計銷售/新開工/竣工面積同比-10.8%/-22.6%/-23.4%，地產鏈實物量表現仍有壓力，從而對提價形成反向制約，我們預期產品價格、銷售，以及地產鏈材料公司經營表現短期或出現震蕩走勢，但樣本城市二手房銷售在高基數下同比仍有正向增長，我們預期細分品類中零售占優(yōu)的賽道經營表現仍將優(yōu)于同行。
水泥&玻璃：需求偏弱，短期盈利壓力仍在
據卓創(chuàng)資訊，2Q26水泥均價333元/噸，環(huán)/同比-4.7%/-12.8%，整體需求表現偏弱，疊加錯峰落實力度不佳，水泥均價仍在下行通道；成本側，2Q秦皇島5500卡動力煤均價環(huán)比+13.6%/同比+29.3%，我們預計水泥企業(yè)短期盈利仍承壓；浮法玻璃均價62元/重箱，環(huán)比+0.2%/同比-9.3%，季度內價格整體呈現逐周走弱趨勢；2.0mm光伏玻璃均價8.8元/平米，環(huán)比/同比-15.5%/-33.0%，需求走弱且疊加高基數，預計盈利大幅承壓；玻璃成本側，燃料油均價環(huán)比+10.9%，同比+12%，我們預計玻璃企業(yè)盈利短期仍走弱。
風險提示：基建及地產投資快速下行；原料及能源漲價；減值計提超預期
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