>> 銀河證券-海外算力行業(yè)雙周報：SK海力士美股上市，衛(wèi)星通信集中度收緊-260712
| 上傳日期： |
2026/7/14 |
大小： |
4269KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙良畢 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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核心觀點
雙周主要指數(shù)整體上行，科技板塊內(nèi)部表現(xiàn)分化︰雙周（( 2026.06.29-2026.07.12)主要指數(shù)中,S&P500漲跌幅為+3.01%，納指漲跌幅為+3.89%,道指漲跌幅為+2.86%;科技行業(yè)方面，以科技成長股為主的Nasdaq-100指數(shù)漲跌幅為+2.43%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)漲跌幅為-1.79%。年初至今漲跌幅方面，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)漲幅為+83.07%，顯著領(lǐng)先主要指數(shù)，表明半導(dǎo)體板塊中長期交易熱度仍處于高位。子行業(yè)方面，雙周漲幅靠前的標(biāo)的主要集中于衛(wèi)星通信、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、企業(yè)AI/應(yīng)用軟件、數(shù)據(jù)中心與云計算等板塊;回調(diào)標(biāo)的主要集中于光通信/光纖光纜、半導(dǎo)體設(shè)備與材料、算力服務(wù)(AIDC)及部分高速互聯(lián)板塊。
核心觀點:
SK海力士于7月10日以預(yù)發(fā)行方式在納斯達(dá)克掛牌交易（臨時代碼SKHYV)，并于7月13日起正式以代碼SKHY進(jìn)行常規(guī)交易。SK海力士是韓交所上市公司，此次是通過發(fā)行ADS在納斯達(dá)克二次上市。本次發(fā)行定價149美元/ADS，發(fā)行量1.779億份，對應(yīng)募資總額約265億美元，打破阿里巴巴2014年250億美元的紀(jì)錄，創(chuàng)外資在美最大規(guī)模IPO紀(jì)錄。ADS與韓交所普通股兌換比率為10:1，初始ADR占比約2.5%，定價較韓股折算溢價約3%，認(rèn)購倍數(shù)超7倍，賬簿由BofA、Citi、GS、JPM牽頭。此次IPO不僅驗證了存儲板塊的高景氣，更凸顯了HBM(高帶寬內(nèi)存)在AI基礎(chǔ)設(shè)施中的核心地位。募資將主要用于擴(kuò)充先進(jìn)DRAM及HBM產(chǎn)能，進(jìn)一步鞏固其在高端內(nèi)存市場的領(lǐng)先地位。隨著AI算力對內(nèi)存帶寬需求的持續(xù)提升，存儲行業(yè)正從周期復(fù)蘇轉(zhuǎn)向由AⅠ驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性增長,產(chǎn)業(yè)鏈上游的先進(jìn)封裝及設(shè)備材料環(huán)節(jié)有望持續(xù)受益。
衛(wèi)星通信方面，Rocket Lab擬收購Iridium，形成覆蓋發(fā)射、衛(wèi)星制造和全球衛(wèi)星通信服務(wù)的垂直整合平臺，并完成VICTUSHAZE相關(guān)在軌操作;Spire Global成功發(fā)射10顆衛(wèi)星，繼續(xù)推進(jìn)小衛(wèi)星制造和空間數(shù)據(jù)服務(wù)。我們認(rèn)為，Rocket Lab通過并購補(bǔ)齊了運(yùn)營短板，形成了對標(biāo)SpaceX的全產(chǎn)業(yè)鏈能力，行業(yè)集中度正在提升。與此同時，隨著Spire等公司衛(wèi)星組網(wǎng)進(jìn)程的加速，下游的空間數(shù)據(jù)分析與應(yīng)用場景正逐步落地。表明衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)正從單純的衛(wèi)星制造與發(fā)射向上游的核心元器件和下游的數(shù)據(jù)服務(wù)延伸，衛(wèi)星通信行業(yè)集中度收緊趨勢愈發(fā)明顯。
投資建議:建議關(guān)注相關(guān)龍頭標(biāo)的:光模塊/光通信相關(guān)標(biāo)的:Lumentum(LITE) ,Coherent (COHR) , Fabrinet (FN) , Corning Inc.(GLW) ,Applied Optoelectronics (AAOI)等;設(shè)備制造相關(guān)標(biāo)的:Ciena(CIEN) ,Cisco Systems (cSco) , Micron Technology (MU）等;運(yùn)營商相關(guān)標(biāo)的:AT&T (T) , Verizon (vz) ,T-Mobile Us (TMUS)等;行業(yè)相關(guān)標(biāo)的:Oracle (ORCL) , Nvidia (NVDA）等。
風(fēng)險提示
1、AIGC應(yīng)用推廣不及預(yù)期的風(fēng)險;
2、下游CSP廠商Capex不及預(yù)期的風(fēng)險;
3、政策和技術(shù)摩擦的不確定性風(fēng)險;
4、5G規(guī)?；逃猛七M(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險等
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