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公司發(fā)布26H1業(yè)績(jī)預(yù)告：傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)步提升，光模塊業(yè)務(wù)收入與盈利大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2026上半年歸母凈利潤(rùn)為29-30億元，同比增長(zhǎng)282.58%—295.78%；扣非歸母凈利潤(rùn)24-25億元，同比增長(zhǎng)265.41%-280.63%。26Q2單季度來(lái)看，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為17.9-18.9億元，環(huán)比增長(zhǎng)61%-70%；扣非歸母凈利潤(rùn)13.4-14.4億元，環(huán)比增長(zhǎng)27%-36%。
　　索爾思光芯片+光模塊一體化優(yōu)勢(shì)顯著，新增產(chǎn)能爬坡及新客戶導(dǎo)入進(jìn)展順利。2025年10月，索爾思正式并表，目前各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步推進(jìn)，光模塊產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)多家頭部客戶批量供貨，公司光模塊業(yè)務(wù)收入與盈利實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。26Q1，索爾思收入為21億元，營(yíng)收占比16%，而利潤(rùn)貢獻(xiàn)突出，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5.9億元，利潤(rùn)占比超50%。隨著光芯片產(chǎn)能持續(xù)爬坡、良率提升，盈利空間有望進(jìn)一步提升。
　　當(dāng)前高端光芯片供應(yīng)緊缺、國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。Lumentum在其FY26Q3業(yè)績(jī)會(huì)上披露，EML供需缺口超30%，其訂單已排至2028年，光芯片緊缺態(tài)勢(shì)凸顯。全球EML產(chǎn)能集中于海外頭部及索爾思等少數(shù)企業(yè)，在高端產(chǎn)品供給持續(xù)不足的背景下，索爾思作為國(guó)內(nèi)少數(shù)、全球?yàn)閿?shù)不多具備100G、200G高端光芯片量產(chǎn)能力的廠商，國(guó)產(chǎn)替代節(jié)奏有望加快。
　　公司EML及硅光方案并行，多元布局應(yīng)對(duì)光互聯(lián)技術(shù)迭代。EML方面，公司100G/200GPAM4 EML的關(guān)鍵性能指標(biāo)與量產(chǎn)能力達(dá)到國(guó)際一流水平，同時(shí)前瞻布局400GEML技術(shù)研發(fā)；硅光方面，公司具備硅光CW激光芯片研發(fā)能力，CW laser已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，目前已與外部硅光企業(yè)開(kāi)展合作并布局自研硅光模塊產(chǎn)品。
　　投資12億美元擴(kuò)建光芯片和光模塊產(chǎn)能，滿足下游客戶需求。此前，公司在26年6月審議通過(guò)索爾思光電及其子公司在常州等地實(shí)施光芯片及光模塊擴(kuò)建項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資額為12億美元，來(lái)源為公司自籌資金。為滿足行業(yè)及下游客戶的需求，本次擴(kuò)建有望擴(kuò)充高端光芯片、光模塊產(chǎn)能，充分匹配AI算力服務(wù)器核心硬件中長(zhǎng)期采購(gòu)訂單，持續(xù)優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增厚整體盈利水平。
　　持續(xù)深耕高端PCB賽道，積極布局AIPCB產(chǎn)能。公司持續(xù)深耕高端PCB賽道，目前老廠改造項(xiàng)目已順利投產(chǎn)，新建產(chǎn)能按計(jì)劃穩(wěn)步建設(shè)落地。公司投入超10億美元擴(kuò)充高端產(chǎn)能，Multek已具備78層及以上超高多層與7階厚板HDIPCB的專(zhuān)業(yè)制造能力。公司的多層PCB和HDI采用超低損耗M8/9級(jí)材料，實(shí)現(xiàn)高達(dá)224Gbps的傳輸速率，滿足GPU、AI加速卡、AI服務(wù)器及數(shù)據(jù)中心交換機(jī)的高要求。公司憑借Multek技術(shù)壁壘與提前布局產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)新增量。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司把握AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，推動(dòng)PCB、光模塊/光芯片、光電顯示、精密組件等核心主業(yè)與AI產(chǎn)業(yè)鏈深度融合，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力有望充分釋放，將打開(kāi)更廣闊的成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)公司在2026/2027/2028年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入692/1277/1741億元，同比增長(zhǎng)73%/85%/36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)75/240/400億元，同比增長(zhǎng)443%/219%/67%。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2026/2027/2028年P(guān)E分別為63/20/12X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。