>> 國都證券-陽光電源(300274)光伏逆變器龍頭，技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先-111018
| 上傳日期： |
2011/10/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
肖世俊 |
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申購建議：公司合理股價為26.8～30.93元。?？紤]到限售期的影響，建議按10%的折扣價申購，建議申購價為24.12～27.84元。。
主要依據(jù)：
國內(nèi)光伏逆變器龍頭，市場占有率遙遙領(lǐng)先。公司是國內(nèi)最早涉足太陽能光伏逆變器領(lǐng)域的公司之一，是國內(nèi)最大的光伏逆變器生產(chǎn)企業(yè)，自2008年起公司光伏逆變器產(chǎn)品連續(xù)三年國內(nèi)市場占有率第一。公司在國內(nèi)光伏逆變器市場競爭中處于明顯的優(yōu)勢地位，2010 年，公司國內(nèi)市場占有率為42.8%，綜合競爭力明顯領(lǐng)先于其它競爭者。
全面進(jìn)入可再生能源發(fā)電行業(yè)，光伏風(fēng)能雙管齊下。公司成功進(jìn)入風(fēng)能交流器領(lǐng)域，成為國內(nèi)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的風(fēng)能變流器生產(chǎn)企業(yè)之一，且公司風(fēng)能變流器產(chǎn)品已逐步具備了與進(jìn)口產(chǎn)品競爭的實力。2011年上半年，公司光伏逆變器業(yè)務(wù)和風(fēng)能交流器業(yè)務(wù)的收入占比分別為87.63%和10.90%，未來公司還將加大風(fēng)能交流器業(yè)務(wù)的投入力度，提升該業(yè)務(wù)的比重。
光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，公司成長空間巨大。盡管受歐債危機(jī)影響，今年歐洲光伏市場增速放緩，但由于美國、日本以及亞洲等新興光伏市場的發(fā)展?jié)摿薮?，預(yù)計未來幾年全球光伏市場仍將保持較快增速。光伏逆變器市場容量將伴隨著光伏裝機(jī)規(guī)模的增長而提升，據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)IMSResearch預(yù)測，到2014年全球光伏逆變器市場將達(dá)到85億美元，年復(fù)合增長率接近25%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理，高毛利支撐公司盈利能力。公司的主要競爭對手是SMA等國外知名企業(yè)。相對競爭對手，公司成本優(yōu)勢明顯，并通過調(diào)整公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高大功率產(chǎn)品所占比重，使得2008年以來公司始終保持了45%以上的高毛利率，毛利率水平高于SMA 公司8個百分點(diǎn)以上。
產(chǎn)品性能優(yōu)越，技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先。公司產(chǎn)品性能優(yōu)越，大型光伏逆變器產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換率指標(biāo)達(dá)到了98.5%、最大功率跟蹤（MPPT）效率達(dá)到了99.9%，領(lǐng)先于國內(nèi)其他競爭者，甚至超過了一些國際品牌，目前國內(nèi)80%以上的示范項目都運(yùn)用了公司的產(chǎn)品。不僅如此，公司還是國內(nèi)首家通過光伏低電壓穿越測試的逆變器生產(chǎn)企業(yè)。2010年，在國際權(quán)威專業(yè)雜志《Photon》的評測中，公司的4千瓦逆變器獲得“A”級，是當(dāng)
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