>> 天相投顧-亨通光電(600487)三季度毛利率提升助推業(yè)績改善-111018
| 上傳日期： |
2011/10/20 |
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作者： |
鄒高 |
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2011年三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入45.92億元，同比增長22.28%；營業(yè)利潤2.14億元，同比下降3.15%；歸屬母公司所有者凈利潤1.87億元，同比增長3.61%；基本每股收益0.90元/股。。
三季度毛利率提升。。從單季度來看，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.77億元，同比增加18.82%，環(huán)比下降5.84%；營業(yè)利潤9749萬元，同比增加69.05%，環(huán)比增加26.22%。我們認為主要是因為光纖光纜等高毛利率產(chǎn)品在公司三季度收入及利潤占比提升。ⅰ.今年光纖光纜市場需求旺盛，公司訂單大幅增加，光纖價格的回升使公司明顯受益，提高公司營業(yè)收入。
ⅱ.預計2011年公司光棒產(chǎn)能達300-400噸，三季度或能達到60%的自給率，有效提高公司的綜合毛利率。
期間費用有待壓縮。前三季度公司產(chǎn)生的期間費用為58,408萬元，同比增長36.4%，期間費用率為12.7%，同比增加1.3個百分點。其中銷售費用率為4.1%，同比沒有增加；管理費用率為5.9%，同比增加0.9個百分點；財務費用率為2.7%，同比增加0.4個百分點。管理費用增加較大，主要研發(fā)投入增加和人工工資增加所致。財務費用增加較大，主要是借款同比增加28.4億導致利息大幅增加。
募投項目值得期待。1、光棒項目。亨通光電一期年產(chǎn)200噸光棒項目于2010年3月底正式量產(chǎn)，但是產(chǎn)能嚴重滯后于公司光纖纜的需求。進口光棒價格受制于供應商，加上6%的關稅，對下游光纖纜產(chǎn)品毛利率影響較大。項目建成后，公司光棒生產(chǎn)能力將達到500 噸/年，可滿足公司2,000 萬芯公里光纖規(guī)劃中80%的產(chǎn)能配套需求。光纖毛利率將繼續(xù)提高。
2、海底電纜光纜項目。近來海島開發(fā)走熱，中國官方公布中國首批176個可以開發(fā)利用的無居民海島名錄。上述無居民海島最長開發(fā)使用年限為50年，外籍人士和外資企業(yè)也可以申請開發(fā)。海底電纜光纜項目建成后將形成年產(chǎn)特種光電復合海底電纜380 公里、特種海底電力電纜460 公里、特種海底光纜780 公里的生產(chǎn)能力，成為國內(nèi)為數(shù)不多的具備生產(chǎn)光電復合纜的公司，電纜整體毛利率將顯著提高。
盈利預測與評級。我們預計公司2011-2013年的每股收益分別為1.26元、1.53元、1.87元，對應PE為18、15、12倍，維持“增持”評級。
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