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投資要點(diǎn)
    榮信股份前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 12.25 億元，同比增長(zhǎng)21.95%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.20 億元，同比增長(zhǎng)20.52%；報(bào)告期每股收益為0.44 元；3 季度單季公司營(yíng)業(yè)收入與去年同期基本持平，單季凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.03%。。
    點(diǎn)評(píng)：
    在經(jīng)濟(jì)增速總體回落的大環(huán)境下，公司2011 年3 季度經(jīng)營(yíng)情況維持穩(wěn)定，反映出經(jīng)濟(jì)發(fā)展的興衰決定了公司經(jīng)營(yíng)狀況的總體趨勢(shì)。。
    公司 3 季報(bào)中的若干數(shù)據(jù)值得我們重視：1）由于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)導(dǎo)致應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款較去年期末分別增長(zhǎng)72.69%、44.78%；2）其他應(yīng)收賬款由于投標(biāo)保證金的增加較去年期末增長(zhǎng)115.56%；3）預(yù)付賬款由于采購(gòu)原材料和實(shí)施募集資金項(xiàng)目購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)導(dǎo)致較去年期末增加114.34%。我們認(rèn)為，公司在業(yè)務(wù)管理形式上的改變，以及在超大功率變頻、高端無(wú)功補(bǔ)償、輕型直流輸電等新技術(shù)與產(chǎn)品上的突破最終將體現(xiàn)在營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)上。新業(yè)務(wù)的拓展需要時(shí)間和投入，我們對(duì)此依舊抱有強(qiáng)烈期待。
    上市以來(lái)公司已高速成長(zhǎng)三年，較大的業(yè)績(jī)基數(shù)以及，電力電子技術(shù)極為寬泛的應(yīng)用導(dǎo)致的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售管理瓶頸使得公司較難繼續(xù)保持早先的成長(zhǎng)性，但是能夠繼續(xù)維持超過(guò)20%、接近40%的增長(zhǎng)當(dāng)屬難能可貴，尤其是在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，對(duì)此我們充滿(mǎn)信心。
    根據(jù)公司三季報(bào)業(yè)績(jī)以及年內(nèi)周期性特征，我們審慎下調(diào)對(duì)公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì) 2011～2013 年公司營(yíng)業(yè)收入分別為17.68、23.88、31.26 億元，同比增長(zhǎng)32.24%、35.10%、30.87%；凈利潤(rùn)分別為3.48、4.46、5.57 億元，同比增長(zhǎng)30.01%、28.35%、28.94%；每股收益分別為0.69、0.89、1.14 元；我們給予公司2012 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的22～25 倍PE，給出19.47～22.13 元目標(biāo)股價(jià)區(qū)間，繼續(xù)維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。