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投資要點(diǎn)：
     今年可銷售產(chǎn)品基本持平，均價(jià)的穩(wěn)中有升帶來業(yè)績的穩(wěn)步上漲：1-9月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.82 億，同比增長15.36%；營業(yè)利潤1.63 億，同比增長11.8%；凈利潤1.39 億元，同比增長10.2%。。7-9 月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.55 億，同比增長9.64%；歸屬于上市公司凈利潤5,905萬，同比增長10.75%。。
     毛利率小幅下降，三項(xiàng)費(fèi)用率同比出現(xiàn)下降，然而稅金的增加使得凈利潤的增長慢于收入增長：1-9 月，毛利率58.49%，同比下降4.63%；經(jīng)營效率提高，三項(xiàng)費(fèi)用率下降4.14%，然而營業(yè)稅金及附加大幅增加219%，使得凈利潤增速慢于收入。
     預(yù)計(jì) 12 年血液制品可能更短缺，價(jià)格穩(wěn)中有升：由于貴州關(guān)停漿站將影響全行業(yè)20%的采漿量，由于血液制品有生產(chǎn)銷售周期，我們預(yù)計(jì)2012 年血液制品可能越來越緊缺，預(yù)計(jì)3、4 季度產(chǎn)品將最為緊缺，產(chǎn)品價(jià)格有望穩(wěn)中逐步上升，白蛋白可能重現(xiàn)360 元/10g，靜丙價(jià)格有望超過550 元/2.5g，小制品漲價(jià)幅度可能更大。
     預(yù)計(jì)采漿量將維持穩(wěn)定的增長，新漿站繼續(xù)建設(shè)中，產(chǎn)能有望逐步增加：公司老漿站將繼續(xù)加大力度培育；海南3 個(gè)新漿站有望逐步建成采漿，未來預(yù)計(jì)采漿量將維持穩(wěn)定增長。
     血液制品產(chǎn)品依舊緊缺，公司產(chǎn)品質(zhì)量好，得率高，是血液制品行業(yè)中資質(zhì)較好的企業(yè)。我們預(yù)測公司11、12、13 年EPS 分別為0.77、0.89、1.06 元，對應(yīng)PE31、26、22 倍，鑒于血液制品的緊缺，價(jià)格有上漲的預(yù)期，維持推薦評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：血液制品批簽量和價(jià)格受政策影響大，有一定政策風(fēng)險(xiǎn)。