>> 安信證券-漢得信息(300170)三季報點評：ERP需求旺盛 公司盈利符合預(yù)期-111024
| 上傳日期： |
2011/10/25 |
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| 396KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
侯利，胡又文 |
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報告關(guān)鍵點：
國內(nèi)ERP市場需求旺盛，公司業(yè)績增長符合預(yù)期
三季度毛利率有明顯下降，但繼續(xù)下降的可能性不大，未來將有所回升
大規(guī)模擴(kuò)充團(tuán)隊，交付能力大幅提升
報告摘要：
三季度業(yè)績符合預(yù)期。。公司1-9月共實現(xiàn)收入3.60億元，凈利潤0.64億元，同比分別增長38.09%和52.13%，每股收益0.40元。。三季度單季實現(xiàn)收入1.31億元，凈利潤0.24億元，同比分別增長40.75%和48.59%，環(huán)比分別小幅下滑0.77%和5.64%。
三季度毛利率同比、環(huán)比均有明顯下降。公司三季度毛利率為31.76%，同比下降3.19%，環(huán)比下降3.85%。毛利率下滑的主要原因是，第三季度處于畢業(yè)季，公司校園招聘的大批應(yīng)屆畢業(yè)生入職拉高了營業(yè)成本。我們認(rèn)為公司毛利率繼續(xù)下滑的可能性不大，新員工培訓(xùn)結(jié)束后將很快進(jìn)入到項目組中，公司的交付能力將大幅提升，毛利率在見底之后將有所上升。
大規(guī)模擴(kuò)充團(tuán)隊，交付能力大幅提升。公司顧問團(tuán)隊的擴(kuò)充速度驚人，預(yù)計2011年員工總數(shù)增長50%，這點從公司的辦公電腦等設(shè)備采購導(dǎo)致第三季度末固定資產(chǎn)余額較年初增加了121.81%這一事實可見一斑。我們預(yù)計公司交付能力在今明兩年將有大幅提升。在目前普遍缺人的ERP實施市場中，公司已經(jīng)搶得先機(jī)。
業(yè)務(wù)拓展成效顯著。公司以實施服務(wù)中運(yùn)用較多的一些行業(yè)解決方案為基礎(chǔ)，通過進(jìn)一步的研發(fā)和標(biāo)準(zhǔn)化形成程序或軟件產(chǎn)品，直接向客戶銷售產(chǎn)品化解決方案，從而簡化公司的實施服務(wù)流程，提升公司實施服務(wù)競爭力。
維持買入-A投資評級和25.2元目標(biāo)價?？紤]到公司顧問團(tuán)隊的擴(kuò)充、交付能力的持續(xù)提升以及國內(nèi)對ERP實施的需求高漲，我們維持公司2011、2012年0.58元和0.84元的盈利預(yù)測，維持 “買入-A”的投資評級和25.20元的目標(biāo)價。
風(fēng)險提示：我們認(rèn)為公司最主要的風(fēng)險在于顧問團(tuán)隊的穩(wěn)定性，如果顧問特別是資深顧問出現(xiàn)大規(guī)模流失，會對公司的業(yè)務(wù)造成較大的負(fù)面影響。
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