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    事件
    人福醫(yī)藥2011 年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入24.31 億元，同比增長65.83%；主營業(yè)務(wù)利潤10.18 億元，同比增長45.73%；營業(yè)利潤3.54 億元，同比增長35.73%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.17 億元，同比增長35.81%，加權(quán)每股收益為0.45 元，符合我們預(yù)期；公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬上市公司股東凈利潤2.23 億元，同比增長54.55%，扣非后每股收益0.47 元。。
    研究結(jié)論
    預(yù)計(jì)公司業(yè)務(wù)保持健康增長：我們預(yù)計(jì)前三季度醫(yī)藥商業(yè)約能貢獻(xiàn)10 億左右收入，另外根據(jù)中報(bào)披露的新合并公司的凈利潤，推算出前三季度公司因合并范圍擴(kuò)大而產(chǎn)生的收入約有1 億多(假設(shè)盈利子公司凈利率為10%、并忽略虧損子公司收入)，所以經(jīng)推算公司原有業(yè)務(wù)的收入約13.5 億，與去年同期除醫(yī)藥商業(yè)外的收入相比增長約35%左右，總體保持健康增長。。
    毛利率比上半年略有下降，預(yù)計(jì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)無重大變化：公司第三季度單季度毛利率為42.1%，比上半年43.6%有所下降，所以我們預(yù)計(jì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中毛利率最高的麻醉鎮(zhèn)痛藥占比沒有顯著增加，推測其前三季度同比增長在20%多。但我們認(rèn)為公司的麻醉鎮(zhèn)痛藥仍有巨大空間，在公司理順銷售團(tuán)隊(duì)后，以目前近千人的團(tuán)隊(duì)規(guī)模去開拓終端，在原來覆蓋的二、三級(jí)醫(yī)院進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)，而基層市場預(yù)計(jì)也會(huì)進(jìn)一步放量，我們預(yù)計(jì)麻醉鎮(zhèn)痛藥在第四季度的增速會(huì)進(jìn)一步提高。