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    事 項(xiàng)  
    公司公布2011 年第三季度季度報(bào)告， 2011 年1-9 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入9.45 億元、凈利潤1.29 億元，分別比去年同期增長35.34%和86.77%。。EPS 為0.96 元。。預(yù)計(jì)2011 年全年歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年同期增長60-80%， 對(duì)應(yīng)EPS 為1.52-1.71 元。 
    主要觀點(diǎn)  
    1. 公司第三季度收入和凈利潤增長超預(yù)期   
    （1）收入增長超預(yù)期主要源自渠道擴(kuò)張較快、多品牌戰(zhàn)略和淡季增長良好  目前富安娜在3 家家紡公司中渠道規(guī)模最小，但增速最快。我們預(yù)計(jì)未來將保持每年350-400 家（直營100 家，加盟300 家）、30%的渠道增速。
    我們估計(jì)，截至中期，公司店鋪大約1300 多家，三季度估計(jì)新開幾十家店，同店增長在15-20%。從去年開始，公司加大了對(duì)"馨而樂"的投入，目前開店100 多家，收入增速估計(jì)為40-50%。二三季度為公司的淡季，但公司單月銷售增長良好，保持在20%左右。  
    （2）毛利率同比上升，凈利潤增長來自費(fèi)用控制良好  1）公司三季度單季毛利率為46.35%，同比上升了1.71PCT，但環(huán)比下降了0.82PCT。我們認(rèn)為，這主要是由于公司環(huán)比未提價(jià)所致；而同比增長則因?yàn)樘醿r(jià)和原材料價(jià)格下降2 個(gè)因素。