>> 廣發(fā)證券-合康變頻(300048)收入規(guī)模增長強勁,凈利潤增幅受費用攤銷影響-111026
| 上傳日期： |
2011/10/26 |
大小： |
471KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
韓玲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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三季報摘要
公司2011 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.1 億元，同比增長69.61%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤8702 萬元，同比增長35.84%；實現(xiàn)每股收益0.35元。。其中7~9 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬上市公司股東的凈利潤分別為1.8億元和3616 萬元，同比增速分別為86.10%和36.67%。。
營業(yè)規(guī)模增長沖擊行業(yè)龍頭地位
此前國內(nèi)高壓變頻器市場份額排名第一的利德華福被施耐德收購，在市場拓展方面受到影響。公司抓住機會積極布局近一步提升銷售業(yè)績和行業(yè)影響力，各個銷售區(qū)域的營業(yè)收入均出現(xiàn)同比大幅增長。1~9 月公司通用高壓變頻器和高性能高壓變頻器的同比增速分別達到45.61%和364.92%。
股權(quán)激勵費用攤銷導致收入增長高于凈利潤增速
今年1~9 月公司營業(yè)收入增速明顯高于凈利潤增長，主要原因有兩點：1）前三季度公司攤銷股權(quán)激勵費用1792 萬元（稅前）?？鄢隧椨绊?，前三季度凈利潤同比增速為59.62%；2）2011 年以前公司享受了超過3%部分的軟件增值稅即征即退的優(yōu)惠政策，而今年尚未收到本年度相關(guān)退稅。從銷售毛利率來看，通用變頻器毛利率同比下降2.14 個百分點，但由于高性能產(chǎn)品銷售占比提升，綜合毛利率上升了1.33 個百分點。
盈利預測
我們預計公司2011~2013 年的EPS 分別為0.59、0.81 和1.04 元，上調(diào)至買入評級。
風險提示
行業(yè)競爭加劇導致毛利率走低；高性能高壓變頻器市場推廣進度低于預期。
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