>> 申銀萬國-威孚高科(000581)3季度銷售收入及投資收益雙降致業(yè)績低于預(yù)期-111026
| 上傳日期： |
2011/10/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
姜雪晴 |
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l增持評級。。由于3 季度業(yè)績低于市場預(yù)期，下調(diào)11年、12 年EPS 分別至2.32元、2.67 元。。在重卡行業(yè)整體景氣度走弱的情況下，三季度公司銷售收入及投資收益雙雙下滑致使公司業(yè)績低于預(yù)期；在未來環(huán)保及排放日益趨緊的大背景下，公司中長期將充分受益，看好公司中長期發(fā)展前景，股價相當(dāng)于11 年、12 年P(guān)E 分別為12 倍、11 倍，增持評級。
l業(yè)績略低于預(yù)期。11 年三季度公司實現(xiàn)銷售收入11.77 億元，同比下降11.2%，環(huán)比下降29.1%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為2.11 億元，相比去年同期下降29.1%，環(huán)比下降40.4%，實現(xiàn)每股收益0.37 元，公司前三季度銷售收入44.55 億元，同比增長12.0%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為8.56 億元，同比增長38.7%，對應(yīng)每股收益1.51 元，三季度銷售收入及投資收益雙降致使業(yè)績略低于預(yù)期。
l產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，三季度毛利率繼續(xù)保持上升態(tài)勢。伴隨威孚金寧及威孚力達(dá)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷上移，三季度公司毛利率達(dá)26.8%，同比提升4.7 個百分點，環(huán)比提升1.6 個百分點，11年前三季度整體毛利率為26.2%，相比去年提升4.8個百分點。
l三季度投資收益出現(xiàn)大幅下滑。公司三季度實現(xiàn)投資收益0.75 億元，相比去年大幅下滑51.1%，貢獻(xiàn)EPS約0.13元，公司前三季度實現(xiàn)投資收益3.69 億元，相比去年小幅增值3.8%，貢獻(xiàn)EPS 約0.65元，前三季度投資收益在公司利潤中的占比由去年同期的63.3%降至43.1%。
l三季度綜合費用率略有提高。11 年三季度公司綜合費用率為11.4%，比是去年同期上漲2.2 個百分點，其中三季度銷售費用率小幅上升0.4 個百分點，管理費用率同比上升2.0 個百分點至7.8%，由于貼現(xiàn)率上升，公司減少應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)導(dǎo)致財務(wù)費用率小幅下降0.2個百分點。
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