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    盾安環(huán)境(002011.SZ/人民幣11.79, 買(mǎi)入)2011 年1-9 月凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38%至2.21 億元人民幣，收入同比增長(zhǎng)40%至37.6 億人民幣，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要是受益于空調(diào)制冷配件產(chǎn)銷(xiāo)兩旺以及可再生能源管理業(yè)務(wù)的快速拓展。。盡管2011 年原材料價(jià)格和勞動(dòng)力成本出現(xiàn)上漲，但是由于公司的成本控制以及規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，公司的毛利率水平基本與去年同期持平。。由于開(kāi)展新的可再生能源業(yè)務(wù)，因此盾安的管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用增速過(guò)快，導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下降1.9 個(gè)百分點(diǎn)，公司的凈利潤(rùn)率下降0.1 個(gè)百分點(diǎn)。目前盾安生產(chǎn)銷(xiāo)售的污水源熱泵系統(tǒng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，可以為北方需要集中供熱地區(qū)通過(guò)處理吸收污水中的熱量直接給小區(qū)和商業(yè)設(shè)施供熱，公司的產(chǎn)品不僅在能效方面優(yōu)勢(shì)明顯，而且還起到節(jié)能環(huán)保的作用。截至2011 年10 月，公司的污水源熱泵業(yè)務(wù)在太原市、山西平定縣、天津臨港工業(yè)區(qū)、天津?qū)幒涌h、沈陽(yáng)、江蘇大豐市和山東慶云縣等地有所擴(kuò)展，未來(lái)我們認(rèn)為該模式將迅速推廣到其他地區(qū)?？傮w來(lái)說(shuō)，隨著未來(lái)可再生能源業(yè)務(wù)的帶動(dòng)，我們認(rèn)為2011 和2012 年的公司銷(xiāo)售收入將實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。我們對(duì)該股維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。