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>> 國信證券-鹽湖股份(000792)結(jié)算價格如期趕上市場,發(fā)展注銷短期制約業(yè)績-111025
上傳日期:   2011/10/27 大?。?/td>   589KB
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評級:   推薦 作者:   劉旭明
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    3 季業(yè)績同比增長21%,環(huán)比下降12%,實現(xiàn)EPS0.49 元   3 季氯化鉀財務(wù)結(jié)算均價略超3200 元/噸(到市場價);同比和環(huán)比分別增長35 和15%,是業(yè)績增長的主因。。7 月低價老訂單均已結(jié)算,8、9 月價格已如期追上報價。。8 月鹽湖發(fā)展準(zhǔn)備注銷,影響開發(fā)票;雖然母公司和三家控股子公司結(jié)算量分別已達(dá)全年計劃的80 和100%,但合并銷量仍環(huán)比下降15.5%至60 萬噸,同比持平。發(fā)展銷量占比低于正常水平40 個百分點,前三季結(jié)算量不足全年計劃的60%。發(fā)展高盈利能力產(chǎn)品缺失,導(dǎo)致合并氯化鉀均價低、成本高, 影響利潤1.5 億以上;因而3 季母公司毛利率比上半年提高12 個百分點,而合并毛利率下降5 個百分點;少數(shù)股東損益占凈利潤比例也高達(dá)12%,影響凈利潤0.6 億。3 季增值稅如期返還3 億元,尚有2.7 億未返(一半以上屬于母公司)。  淡季恰逢經(jīng)濟震蕩,短期擾動鉀肥市場,景氣回穩(wěn)向上不變   9 月化肥需求轉(zhuǎn)淡,國內(nèi)外金融、商品市場震蕩,08 年之痛和資金偏緊導(dǎo)致經(jīng)銷商推遲備肥,市場價格小幅回落。但全年銷售任務(wù)完成的生產(chǎn)企業(yè)和進(jìn)口商依然維持報價,等待年底談判。下半年進(jìn)口合同貨已到,但前期進(jìn)口商已攫取超額利潤足以滿足全年,且?guī)齑婧苌?,目前以微利回款為主,再漲價動力不足。市場話語權(quán)已讓位于經(jīng)銷商,放大短期淡旺季波動。國際農(nóng)產(chǎn)品價格如期反彈, 國內(nèi)再提小麥?zhǔn)召弮r,鉀肥漲價滯后農(nóng)產(chǎn)品的趨勢不變,年底中國進(jìn)口合同價格上調(diào)的預(yù)期增強。經(jīng)銷商扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期而備肥的時點為:磷肥價格見底。 
 
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