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 1．1-9月游客增長(zhǎng)31%，權(quán)益利潤(rùn)增長(zhǎng)34% 
1-9月，峨眉山共接待購(gòu)票游客203萬，增長(zhǎng)31.36%，收入7.03億，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.37億，權(quán)益利潤(rùn)1.15億，分別增長(zhǎng)26%、34%、34%。。
其中，7-9月，購(gòu)票進(jìn)山游客101.6萬人次，增長(zhǎng)45%；收入3.11億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9105萬元，權(quán)益利潤(rùn)8034萬元，分別增長(zhǎng)35%、51%、
56%。。
2. 驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)因素：游客快速增長(zhǎng)、所得稅重歸15%；工資大幅增長(zhǎng)拖累業(yè)績(jī)?cè)鏊?br>第三季度，游客增長(zhǎng)45%，是業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的關(guān)鍵。公司總收入增速35%，低于游客增速，我們判斷：酒店收入未能與游客同步增
長(zhǎng)，主要原因是酒店已出現(xiàn)接待瓶頸，這從另一角度反應(yīng)了峨眉山酒店的良好前景。
中報(bào)前，公司沒有收到15%所得稅優(yōu)惠批文，故按25%稅率計(jì)提所得稅；三季報(bào)，公司將所得稅下調(diào)至15%。這是業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的另一
重要原因。
第三季度，公司確認(rèn)職工薪酬2123萬元，同比增長(zhǎng)28%，增幅雖低于上半年（46%），但絕對(duì)幅度仍較高；1-9月份，職工薪酬增長(zhǎng)
41%，為8988萬元。其中第三季度管理費(fèi)用增長(zhǎng)30%，前三季度管理費(fèi)用增長(zhǎng)38%。
3. 全年業(yè)績(jī)無憂，期待明年更快增長(zhǎng)
公司2010年年報(bào)時(shí)，公司預(yù)計(jì)2011年凈利潤(rùn)1.28億，折合EPS 0.544元。我們認(rèn)為，達(dá)到這個(gè)目標(biāo)還是比較輕松的。
展望2012年，游客有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，而員工工資增幅有望下降，從而保持業(yè)績(jī)繼續(xù)較快增長(zhǎng)。
2013年，游客增速有望提升，最直接的動(dòng)力來自：綿陽-成都-峨眉山高鐵2012年底通車。
我們繼續(xù)看好峨眉山的發(fā)展前景：（1）門票提價(jià)只是時(shí)間問題；（2）交通改善將帶來游客的更快速增長(zhǎng)；（3）景區(qū)的后續(xù)開發(fā)，
如新建索道、酒店改造、峨眉雪芽等。
我們維持11-13EPS 0.56、0.70、0.90元的預(yù)測(cè)；按12PE 30倍，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)21元，維持"買入"評(píng)級(jí)。短期可能出現(xiàn)的催化劑：門票
提價(jià)預(yù)期重燃。
風(fēng)險(xiǎn)提示：突發(fā)事件、高鐵進(jìn)度低于預(yù)期。