>> 華泰聯(lián)合-東富龍(300171)2011年三季報點評-111026
| 上傳日期： |
2011/10/27 |
大小： |
240KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李聰 |
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三季報情況：
公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.88 億，同比增長33%，凈利潤1.46 億，增長36%，基本每股收益0.94 元，基本符合市場預期。。綜合毛利率48.5%，與去年同期基本持平。。
三季度單季度收入和凈利潤的增速分別為20%和33%。收入增速較上半年有所下降。主要受部分訂單確認延遲和宏觀緊縮政策影響。
公司高新技術企業(yè)到期，前三季度所得稅按25%計算，公司再次申請高新技術企業(yè)已獲認定，因此全年所得稅率仍然會按15%征收。
凍干領域受益新版GMP，產(chǎn)業(yè)鏈延伸凸顯投資價值：
公司作為國內(nèi)凍干機和凍干系統(tǒng)的行業(yè)龍頭未來3-5 年將持續(xù)受益于新版GMP 頒布實施。更值得關注的是公司堅持“凍干機——凍干系統(tǒng)——凍干工程”的發(fā)展戰(zhàn)略，打造凍干產(chǎn)業(yè)集成。通過收購德惠設備和德惠工程引入空調(diào)凈化業(yè)務，進入凍干工程領域。公司憑借自身優(yōu)秀的管理和大量的上市超募資金，將進一步進行上下游的擴張延伸凍干產(chǎn)業(yè)鏈。同時公司加快國際化進程，建立凍干產(chǎn)業(yè)的全球競爭優(yōu)勢。
估值與投資建議：
基于宏觀緊縮政策可能持續(xù)的判斷，我們調(diào)整11-13 年EPS 為1.42、1.86、2.36 元。三年的復合增長速度超過30%。目前股價對應11-13 年的估值分別為30 倍、23 倍、18 倍。我們認為公司兼具成長性和相對低的估值。維持“買入”評級。
風險提示：新版GMP 執(zhí)行力度低于預期，市場需求低于預期的風險
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