>> 東莞證券-光迅科技(002281)三季報點評：增收不增利,靜待傳輸網(wǎng)擴容投資機會-111025
| 上傳日期： |
2011/10/28 |
大?。?/td>
| 311KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
劉卓平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：光迅科技（002281）公布的三季報顯示，1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.29億元，同比增長18.5%，實現(xiàn)凈利潤1.07億元，同比增長1.99%，實現(xiàn)基本每股收益0.67元?！尽俊?br>點評：
1、傳輸網(wǎng)投資平淡造成三季度增收不增利的局面
前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長18.5%，其中三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.22億元，同比增長32.85%，季度收入增長幅度擴大，凈利潤前三季同比增長1.99%，其中三季度實現(xiàn)凈利潤0.42億元，同比下降18.96%?！尽俊Ｏ掳肽赀\營商投資偏向于接入網(wǎng)，而傳輸網(wǎng)投資表現(xiàn)較為平淡，導(dǎo)致公司毛利率及主營占比較高的傳輸網(wǎng)產(chǎn)品光纖放大器增長緩慢，從而三季凈利潤增速出現(xiàn)較大幅度下降。
2、1-9月收入穩(wěn)定增長得益于接入網(wǎng)投資高景氣度
前三季度受益于接入網(wǎng)投資高景氣度，公司接入網(wǎng)配套類產(chǎn)品實現(xiàn)較大幅度增長，對營業(yè)收入貢獻較大，但由于其毛利率普遍較低，對其凈利潤有所拖累，三季度公司毛利率為27.25%，環(huán)比下降1個百分點。同時海外經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)惡化將對公司海外收入有進一步的影響。
3、WTD重組預(yù)期依然是公司未來主要看點
9月20日大股東武漢郵科院將其上市公司資產(chǎn)光迅科技、烽火通信無償劃轉(zhuǎn)之烽火科技，資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)同時也包括電信器件有限公司（WTD）、武漢虹信通信等其他非上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，大股東未來依托烽火科技有限公司平臺，對旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行統(tǒng)一規(guī)劃管理。其中WTD和光迅科技整合預(yù)期較高，經(jīng)過整合后公司有望獲得接入網(wǎng)領(lǐng)域高毛利率有源光器件等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，完善其產(chǎn)品線，從而使公司長期受益于接入網(wǎng)與傳輸網(wǎng)高速增長。
4、傳輸網(wǎng)擴容將有望修復(fù)公司較低的凈利潤增速
目前整個通信行業(yè)處于數(shù)據(jù)激增所驅(qū)動的投資周期中，其中接入網(wǎng)投資是三大運營商主要投資方向，特別是FTTX建設(shè)，隨著接入網(wǎng)持續(xù)升級帶動傳輸網(wǎng)擴容需求，同時3G網(wǎng)絡(luò)擴容也將驅(qū)動傳輸設(shè)備產(chǎn)生需求，公司主營傳輸網(wǎng)配套產(chǎn)品光纖放大器將有望在2012年出現(xiàn)爆發(fā)式發(fā)展，其高毛利率將修復(fù)公司2011年較低的凈利潤增速，我們看好傳輸網(wǎng)擴容帶來的投資機會。
|
|
