>> 東莞證券-九牧王(601566)三季報點評：三季度業(yè)績靚麗,收入利潤均大幅增長-111026
| 上傳日期： |
2011/10/28 |
大?。?/td>
| 380KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
俞春燕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
前三季度業(yè)績靚麗，收入利潤均大幅增長?！尽?。今年1-9月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.78億元，同比增長32.84%；實現(xiàn)凈利潤3.61億元，同比增長42.1%；實現(xiàn)每股收益0.71元?！尽?。其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.15億元，同比增長36.6%；實現(xiàn)凈利潤1.26億元，同比增長41.6%。
營業(yè)收入保持快速增長，主要是因為：（1）報告期內(nèi)公司加強營銷渠道的建設(shè)，使銷售終端得到快速擴張，帶來營業(yè)收入的外延式增長。今年上半年，公司銷售終端已達2867個，上半年新開157個門店。三季度新開門店50家左右。公司銷售終端穩(wěn)步增長，年均復(fù)合增速約為8%。（2）隨著公司品牌知名度和美譽度的不斷提升以及終端店鋪運營效率持續(xù)提升，帶動單店業(yè)績穩(wěn)步提升，帶來營業(yè)收入的內(nèi)生式增長。
1-9月份毛利率同比基本持平。今年1-9月份公司毛利率為56.22%，與上年同期毛利率56.3%幾乎持平。公司第三季度毛利率55.8%，同比提高了1.5%。隨著銷售旺季的來臨，毛利率有望在四季度得到提高。
期間費用有所下降，凈利率有所提高。前三季度期間費用率為26.85%，較去年同期的29.1%降低了2.25個百分點。其中銷售費用率20.38%，同比顯著下降了2.3個百分點；管理費用率7.01%，同比提高1%；財務(wù)費用率有所下降，因為公司資金比較充足，募集資金獲得銀行利息800萬元。公司毛利率同比基本持平，期間費用率有所下降，因此，公司凈利率同比提高1.6%。
存貨凈額較年初增長52.69%，主要原因是：（1）每年第四季度是秋冬產(chǎn)品的銷售旺季，為滿足第四季度的銷售需求，公司第三季度生產(chǎn)及采購了較多的秋冬產(chǎn)品，且秋冬產(chǎn)品單位成本較高，引起存貨凈額相應(yīng)增加；（2）由于銷售規(guī)模以及銷售終端數(shù)量的增長，為滿足公司銷售終端鋪貨的需求，存貨凈額相應(yīng)增加。存貨增長速度與營業(yè)收增長速度相匹配。
盈利預(yù)測及投資評級：預(yù)計公司2011-2012年基本每股收益0.9元和1.16元，對應(yīng)PE分別為26倍和20倍，給予公司推薦評級。
風險提示：渠道擴張不達預(yù)期；渠道擴張帶來成本費用的快速上漲；人工成本和商業(yè)地租的大幅上漲。
|
|
