>> 金元證券-民生銀行(600016)業(yè)績(jī)高增速,持續(xù)超預(yù)期-111028
| 上傳日期： |
2011/10/29 |
大?。?/td>
| 196KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
曾強(qiáng) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
民生銀行公布三季報(bào)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 602.16 億元，同比增長(zhǎng)50.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)213.86 億元，同比增長(zhǎng)64.4%?！尽?。資產(chǎn)總額21218 億元，較去年底增長(zhǎng)16.3%，歸屬于母公司的凈資產(chǎn)1225.23 億元，較去年底增長(zhǎng)17.7%?！尽俊?br> 凈利息收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，息差繼續(xù)擴(kuò)張。凈利息收入467.04 億元，比上年同期增長(zhǎng)41.4%。截止9 月底，貸款和墊款總額較去年年底9.7%。息差呈現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)張趨勢(shì)。2011 年上半年，民生銀行的凈息差為3%，三季度的息差擴(kuò)張明顯，前三季度已經(jīng)達(dá)到3.04%。在全銀行業(yè)名列前茅。
商貸通業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。商貸通業(yè)務(wù)是民生銀行服務(wù)小微企業(yè)的明星產(chǎn)品。2011 年9 月底，商貸通余額達(dá)到2142 億元，較去年年底增長(zhǎng)34.7%，較6 月底的2076 億元繼續(xù)擴(kuò)大。預(yù)計(jì)商貸通的利率上浮和重定價(jià)周期相對(duì)較短給民生銀行貢獻(xiàn)了較可觀的利潤(rùn)。
資產(chǎn)質(zhì)量保持良好，撥備覆蓋率繼續(xù)提升。事實(shí)上對(duì)于民生銀行的擔(dān)憂，最主要的來源是資產(chǎn)質(zhì)量，因其服務(wù)的對(duì)象更側(cè)重于小微企業(yè)，傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。但公司經(jīng)營(yíng)保證了良好的資產(chǎn)質(zhì)量。2011 年9 月底公司不良貸款額為71.39 億元，不良貸款率0.62%，較中期的71.73 億元和不良貸款率0.63%，繼續(xù)小幅下降。三季度末，撥備覆蓋率達(dá)到355.44%，較上半年末的334.3%繼續(xù)提升，而撥貸比也從6 月底的2.1%，提高至2.19%，距離2.5%的撥貸比要求更近一步。為銀行未來的業(yè)績(jī)預(yù)留出空間。
手續(xù)費(fèi)收入迅速增長(zhǎng)。前三季度實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入122.45 億元，同比增長(zhǎng)82.6%。增速較上半年繼續(xù)提升。根據(jù)wind 數(shù)據(jù)，民生銀行前三季度承銷債券（含短融、中票）381.35 億元，較去年同期增長(zhǎng)36.9%；前三季度發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品736 只，市場(chǎng)份額為4.4%。
發(fā)行數(shù)量較去年同期增長(zhǎng)91%。
成本收入比處于低位。民生銀行前三季度業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用210.01億元，同比增長(zhǎng)39%，明顯小于收入增速。成本收入比為34.9%，2010 年及之前季度平均成本收入比為40%。今年以來處于較低位。
投資建議：公司的戰(zhàn)略定位清晰，未來小微企業(yè)將得到多渠道金融的支持，而先行一步的民生銀行已經(jīng)占據(jù)先機(jī)，在這個(gè)領(lǐng)域的拓展有望有更突出的表現(xiàn)。但公司存貸比壓力仍存。銀行業(yè)現(xiàn)處于估值底部區(qū)域，維持“增持”評(píng)級(jí)。對(duì)于政策的局部放松仍有待觀察，建議重點(diǎn)關(guān)注。
|
|
