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    三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定。【】。三季度，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入272.71億元，同比增長(zhǎng)17.78%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)31.32 億元，同比增長(zhǎng)2.99%?！尽?。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入696.85 億元，較去年同期增長(zhǎng)20.49％；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)58.87 億元，較去年同期增長(zhǎng)15.05%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.60 元，基本符合預(yù)期。
    國(guó)際航線RPK 表現(xiàn)亮麗，總體客座率堅(jiān)挺：前三季度公司累計(jì)收入客公里同比增速達(dá)到9%，其中國(guó)際航線同比增速31.30%，增速大幅超過(guò)國(guó)內(nèi)的同比增速5.3%。前三季度公司綜合客座率81.50%，其中國(guó)內(nèi)航線客座率83.20%，繼續(xù)堅(jiān)挺表現(xiàn)。貨運(yùn)方面，前三季度公司貨郵運(yùn)收入噸公里同比增速15.50%，其中國(guó)內(nèi)航線-2.90%，國(guó)際航線29.80%，增速雖仍未回升到歷史水平，但已遠(yuǎn)超同行業(yè)公司。
    全年匯兌收益將貢獻(xiàn)超23 億元利潤(rùn)：2011 年前三季度，人民幣對(duì)美元升值4.21%，我們測(cè)算公司匯兌收益約為22.18 億左右，約占凈利潤(rùn)37.68%。我們預(yù)計(jì)2011 全年人民幣升值4.5%~4.8%，對(duì)應(yīng)匯兌收益23.8~25.3 億元。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)測(cè)公司2011-2013 年的營(yíng)業(yè)收入分別為908.59、1030.29 和1135.48 億元，EPS 分別為0.69、0.65 和0.72 元，動(dòng)態(tài)市盈率9.33、9.87 和8.96 倍。公司國(guó)際航線業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于行業(yè)平均水平，在2012-2013 年油價(jià)穩(wěn)定的假設(shè)下，公司在國(guó)際航線上的大力投入將逐漸提供業(yè)績(jī)?cè)隽?，我們給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。