>> 華泰證券-包鋼稀土(600111)三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期,行業(yè)景氣仍處于下行通道-111028
| 上傳日期： |
2011/10/29 |
大?。?/td>
| 322KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
觀望 |
作者： |
劉敏達 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
三季度業(yè)績符合預(yù)期：公司1-9 月實現(xiàn)營業(yè)收入100.90 億元，同比增長174.91%；凈利潤31.29 億元，同比增長359.39%；實現(xiàn)EPS2.584 元，其中三季度單季度實現(xiàn)0.952 元；三季度業(yè)績符合預(yù)期?！尽?。
存貨大幅提升：公司三季度末存貨為58.30 億元，相比年初上升195.73%?！尽俊Ｒ环矫?，相關(guān)產(chǎn)品價格大幅上升且產(chǎn)品產(chǎn)量大于銷量；另一方面，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所變化，南方離子型礦產(chǎn)品、磁性材料等成本較高的產(chǎn)品庫存增加。同時，國貿(mào)公司于9 月開始的戰(zhàn)略收儲使報表中其他非流動資產(chǎn)項也大幅增加。
冶煉分離企業(yè)停產(chǎn)對業(yè)績影響不大：為進一步穩(wěn)定市場、平衡供需，公司公告自10 月19 日起所屬冶煉分離企業(yè)停產(chǎn)一個月?？紤]稀土配額生產(chǎn)的特性及行業(yè)供需情況尚未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，預(yù)計停產(chǎn)一個月對公司全年的經(jīng)營影響不大。公司全年業(yè)績確定性仍較高。
行業(yè)景氣度仍處于下行通道：三季度以來，稀土價格持續(xù)回調(diào)， 行業(yè)景氣度仍處于下行通道。以氧化鐠釹為例，其價格從年內(nèi)最高的140 萬元/噸的水平下降至目前80 萬元/噸左右，我們預(yù)測其2011-2013 年均價分別為75、60 及50 萬元/噸。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)測公司2011-2013 年EPS 分別為3.28、3.23 及2.75 元，目前股價對應(yīng)于14.11、14.34 及16.84 倍市盈率。由于行業(yè)景氣度持續(xù)回落，同時考慮到原料定價模式改變及資源稅上調(diào)對公司未來業(yè)績的負面影響仍然存在，我們維持公司"觀望" 的投資評級。
|
|
