>> 中投證券-新華醫(yī)療(600587)三季報符合預期,高增長有望延續(xù)-111028
| 上傳日期： |
2011/10/29 |
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pdf |
來源： |
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推薦 |
作者： |
周銳 |
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投資要點：
業(yè)績符合市場預期?！尽?。營業(yè)收入15.1億，同比增71.59%；營業(yè)利潤0.97億，同比增73.31%；凈利潤0.78億，同比增84.07%；基本符合市場預期；
費用率和毛利率均下降。【】。三項費用率15.26%，較10年17.11%大幅下降1.85個百分點，其中營業(yè)費用率從10.51%下降到9.28%（降1.23個百分點），管理費用率從6.55%下降到5.67%（降0.88個百分點），原因主要2個：1）加強了內部管理，對管理和營業(yè)費用等進行了控制；2）醫(yī)藥流通業(yè)務較低的費用率拉低了整體費用率，另外，也拉低了整體毛利率（從24.91%下降到22.73%，下降2.18個百分點）；
2011-2013年業(yè)績增長受益于新版GMP。公司作為消毒滅菌的龍頭，將直接受益于新版GMP，上半年器械收入超60%以上的增長體現(xiàn)了行業(yè)旺盛需求，預計后面兩年行業(yè)還將維持在景氣周期中，但增速可能逐步放緩；
2013年之后取決于新產品和外延式擴張的進展情況。2013年之后的增長主要依靠公司新開拓的產品：潔凈手術室（12年有望過億）﹑低溫滅菌（11年有望銷售50-60臺，均價超10萬/臺）﹑凍干機和治水設備（11年上半年有望推出）﹑藥廠清洗消毒器﹑口腔科相關產品等；
維持推薦評級。我們預測11-13年EPS為0.76、1.09、1.55元；未來收入﹑利潤﹑市值的上升空間都較大，給予推薦評級，6～12個月目標價44元。
風險提示:原材料漲價風險﹑公司業(yè)務快速擴張的管理風險
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