>> 中投證券-廈門鎢業(yè)(600549)公司前3季度業(yè)績大幅增長-111026
| 上傳日期： |
2011/10/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊國萍，張鐳 |
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投資要點：
公司收入大幅增長的主要原因在于地產(chǎn)結(jié)算，鎢業(yè)務(wù)整體仍比較穩(wěn)定，稀土冶煉業(yè)務(wù)盈利能力依然非常強勁?！尽?。公司子公司長汀金龍稀土公司受稀土庫存產(chǎn)品漲價，前3 季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.38 億元，為上市公司貢獻凈利潤3.73 億元元，貢獻EPS0.55 元左右，該公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.26 億元、凈利潤1.61 億元?！尽俊Ｊ芎{國際社區(qū)2 期進入結(jié)算，公司下屬房地產(chǎn)公司1-9 月實現(xiàn)營業(yè)收入36.44 億元、凈利潤2.37 億元，為上市公司貢獻凈利潤1.42 億元，貢獻EPS0.21 元左右，該業(yè)務(wù)上半年結(jié)算2.8 億元，毛利率為40.74%。整體來看，鎢業(yè)務(wù)經(jīng)營比較穩(wěn)定，鎢鉬業(yè)務(wù)前3 季度貢獻EPS0.55 元左右。
我們預(yù)計短期內(nèi)鎢業(yè)務(wù)未來仍比較平，從公司經(jīng)營狀況和鎢價格整體走勢來看，預(yù)計公司鎢業(yè)務(wù)在今年4 季度貢獻與公司前兩個季度大概持平。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)3 季度為集中結(jié)算期，預(yù)計4 季度不會有大量結(jié)算金額和利潤貢獻；稀土冶煉業(yè)務(wù)預(yù)計也受原來庫存和稀土價格下降，盈利能力估計不如前2、3 季度。因此，從目前來看，我們預(yù)計公司4季度利潤貢獻主要來源于鎢主業(yè)，這也是公司最穩(wěn)定的收入和利潤貢獻來源。
對于廈門鎢業(yè)，我們從短期、中期和長期都可看到公司持續(xù)的增長點，公司硬質(zhì)合金深加工產(chǎn)品預(yù)計逐步貢獻明顯的利潤、電池新材料盈利能力也有望逐步增強；今年年底左右公司3000 噸高端磁性材料投產(chǎn)，也有望在明后兩年成為新的利潤增長點，更長時間來看，公司九江項目則是進一步擴大生產(chǎn)規(guī)模、增強鎢主業(yè)的盈利能力，其中九江一期項目預(yù)計2013 年下半年投產(chǎn)。同時，公司也有望收益南方稀土整合，進一步延伸稀土產(chǎn)業(yè)鏈和提升盈利能力。
維持強烈推薦的投資評級。我們調(diào)整 11-13 年EPS 為1.68 元、1.77元和1.98 的盈利預(yù)測，考慮到公司短期、長期都有確定的增長點、也存在受益南方稀土整合帶來的基本面較大變化的可能，我們維持對公司強烈推薦的投資評級。
主要產(chǎn)品價格大幅波動。
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