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  湖北宜化前三季度實現營業(yè)收入125.87 億元，同比增長52.26%，實現營業(yè)利潤和歸屬于母公司所有者凈利潤分別為12.61 億元和7.70 億元，分別同比增長69.29% 和71.61%，實現每股收益1.42 元，略超出我們的預期。【】。上半年實現加權平均凈資產收益率達到23.04%，比去年同期大幅增長了50%以上?！尽俊．a品價格保持高位，新建產能運行逐漸穩(wěn)定，公司三季度業(yè)績充分體現、甚至超出了預期。  公司今年的收入增長主要來自于氯堿業(yè)務收入的大幅提升，內蒙宜化去年年底建成并在二季度以來逐漸運轉正常化，青海宜化30 萬噸氯堿項目已經正式投產進入試運行階段，公司的PVC 產能也已經達到84 萬噸。全年公司的氯堿業(yè)務收入和利潤占比還將進一步提升。同時，公司也在6 月公告將在新疆宜化建設50 萬噸離子膜燒堿、60 萬噸PVC 項目，一期25 萬噸燒堿、30 萬噸PVC 將于2012 年投產，氯堿業(yè)務將依托成本優(yōu)勢成為公司的最大利潤增長點。  尿素業(yè)務方面，三季度尿素價格繼續(xù)保持增長，盡管我們認為進入四季度以后， 尿素價格難以保持如此高位，但公司尿素業(yè)務的良好成本控制能力將繼續(xù)保持。目前新疆宜化的60 萬噸尿素裝置正在建設之中，預計將于今年年底建成投產。憑借準東煤炭的低成本優(yōu)勢，尿素完全成本將達到1000 元/噸，明年的尿素業(yè)務盈利能力將進一步提升。同時，磷肥業(yè)務也受益今年的磷化工產業(yè)鏈的成本推動，70 萬噸產能基本處于滿負荷生產狀態(tài)。  根據公司青海宜化、新疆宜化項目的建設和生產進度及價格狀況，我們預測公司2011-2013 年每股收益為1.73、2.04 和2.63 元，動態(tài)市盈率分別為12.32、10.42 和8.11 倍，作為目前國內最大的尿素生產企業(yè)，具有資源優(yōu)勢的氯堿業(yè)務也在不斷壯大，公司未來兩年的業(yè)績成長空間明確，目前公司的市盈率水平低于同行業(yè)平均水平，我們維持公司"買入"投資評級。