>> 東海證券-銅陵有色(000630)三季報點評：大幅計提資產(chǎn)減值損失,業(yè)績低于預(yù)期-111030
| 上傳日期： |
2011/11/1 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
吳旭雷 |
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事件
10 月31 日公司公布了2011 年三季報，2011 年1-9 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入520.3 億元，同比增長43.38%；營業(yè)利潤11.54 億元，同比增長64.46%；歸屬于母公司所有者凈利潤10.35 億元，同比增長73.52%；攤薄每股收益0.74 元?！尽?。分季度看，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入176.1 億元，同比增長55.67%，歸屬于母公司所有者凈利潤3.3 億元，環(huán)比下降21%，低于我們之前的預(yù)期。【】。
評述
量價齊升是營業(yè)收入增長的主要原因。公司主要產(chǎn)品為電解銅、銅材及副產(chǎn)品硫酸、黃金等。價格方面，報告期內(nèi)，銅、黃金、白銀平均價格分別為69466 元/噸、320 元/克和7973 元/千克，同比漲幅為21%、24.5%和91.3%。銷量方面，從半年報可知，上半年公司自產(chǎn)銅、黃金、白銀產(chǎn)量分別增長11.61%、14.66 和26.9%。
資產(chǎn)減值損失增加導(dǎo)致第三季度凈利潤增速環(huán)比下降。第三季度公司綜合毛利率為5.83%，環(huán)比上升0.1 個百分點。雖然毛利率環(huán)比有所上升，但由于第三季度公司計提資產(chǎn)減值損失3.04 億元，而第二季度只計提了9862 萬元，環(huán)比增長2 倍。計提資產(chǎn)減值的原因主要是銅價在三季度有較大幅度的下跌：銅價從三季度初的69835 元/噸，下降到季度末的53225 元/噸，降幅達24%；預(yù)計隨著四季度銅價企穩(wěn)回升，年底有望沖回部分損失。
“雙閃”項目提升冶煉產(chǎn)能。公司目前擁有銅冶煉產(chǎn)能合計85 萬噸，未來冶煉產(chǎn)能增量來自于在建自籌項目“雙閃”項目，預(yù)計2012年底投產(chǎn)，該項目將新增銅冶煉產(chǎn)能40 萬噸，屆時公司冶煉產(chǎn)能將達125 萬噸，產(chǎn)能將增加47%。
期待集團資產(chǎn)注入。公司未來看點主要是集團礦產(chǎn)資源的注入，集團公司在國內(nèi)擁有沙溪、國維、多龍等銅礦，同時在海外也大力拓展資源，近期和中國鐵建聯(lián)手收購了Corriente Resources,由于集團公司有避免和上市公司同業(yè)競爭的承諾，因此可以預(yù)期，在礦山建設(shè)成熟之后，集團公司的銅礦資產(chǎn)將逐步進入上市公司。
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