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    前三季度實(shí)現(xiàn)每股收益1.25元，符合預(yù)期?！尽俊?011年3季報(bào)情況，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.90億元，同比增長31.25%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8.758.75億元，同比增長41.62%；實(shí)現(xiàn)每股收益1.25元，符合我們預(yù)期?！尽?。其中，3季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤3.29億元，同比增長96.46%。
    費(fèi)用控制良好，毛利率3季度出現(xiàn)下滑。前3季度，公司三項(xiàng)費(fèi)用率為5.53%，同比下降了1.19個(gè)百分點(diǎn)，整體費(fèi)用控制良好。前3季度毛利率為24.79%，同比上升了1.79個(gè)百分點(diǎn)，但3季度單季，公司毛利率僅為18.4%，同比環(huán)比均出現(xiàn)大幅下滑。我們預(yù)計(jì)隨著新增產(chǎn)品的逐步釋放，公司高毛利的高端液壓支架業(yè)務(wù)占比將逐步提升，毛利率將有所回升。
    煤機(jī)行業(yè)景氣度維持高位。從較長的周期看，我們認(rèn)為煤炭仍是我國的主要能源。2011年前8月份，煤炭固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速從1-3月的8.4%，逐步回升至1-8月份的22.6%，且進(jìn)入下半年后，月度投資增長大幅回升至48%的高位，煤炭機(jī)械行業(yè)的景氣仍將持續(xù)。
    維持“推薦”投資評級。新廠區(qū)產(chǎn)能4季度開始釋放，高端液壓支架收入占比提升，毛利率有望回升，下游煤炭行業(yè)固定投資維持高位，預(yù)計(jì)公司11-12年每股收益1.66元和2.11元，對應(yīng)市盈率分別是15倍和12倍，估值優(yōu)勢明顯，維持推薦投資評級。
    風(fēng)向提示：行業(yè)競爭加??；鋼材價(jià)格波動(dòng)；煤炭行業(yè)投資意愿降低；小非解決壓力。