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 公司今日發(fā)布成立控股子公司及后續(xù)購買房產(chǎn)的公告?！尽?。公司擬與西寧張氏集團(tuán)合資成立控股子公司青海新華百貨商業(yè)有限公司，青海新華注冊(cè)資本3億元，其中新華百貨以品牌使用權(quán)折價(jià)0.45億元和1.5億元現(xiàn)金出資，占青海新華的65%；張氏集團(tuán)以其持有的西寧萬通大廈商業(yè)部分物業(yè)折價(jià)1.05億元出資，占青海新華的35%。【】。青海新華成立后，將以自有及籌措資金購買張氏集團(tuán)擁有的西寧萬通大廈4.38萬平米商業(yè)物業(yè)及0.41萬平米的辦公物業(yè)，預(yù)計(jì)將以不超過4.5億元價(jià)格完成上述購買（上述物業(yè)待資產(chǎn)評(píng)估完成之后最終確定價(jià)格，公司將及時(shí)公告）。
    上述對(duì)外投資成立控股子公司及后續(xù)購買房產(chǎn)交易已經(jīng)公司第五屆董事會(huì)第十一次會(huì)議審議通過，尚需提交公司2011年第三次臨時(shí)股東大會(huì)審議。
    簡評(píng)和投資建議。
    萬通大廈地處西寧城西區(qū)商業(yè)、經(jīng)濟(jì)、文化、行政核心要地--新寧廣場，緊鄰城西區(qū)商業(yè)繁華要道--交通巷，五四大街，西關(guān)大街；距離西寧傳統(tǒng)商業(yè)步行街古城臺(tái)、商業(yè)巷不足百米，其所在區(qū)域已成為西寧城西區(qū)標(biāo)志性建筑群。
    本次外延擴(kuò)張是公司首次走出寧夏，走向外省西北市場的第一步。公司將以百貨、超市、家電三業(yè)態(tài)同時(shí)拓展西寧市場，作為其在西北市場發(fā)展的第二平臺(tái)，不斷增加公司在西北市場門店數(shù)及銷售收入，擴(kuò)大在西北市場影響力。
    由于西寧經(jīng)濟(jì)增速、消費(fèi)偏好及消費(fèi)能力均與銀川有相似之處，公司選擇西寧作為切入點(diǎn)實(shí)施西北市場的拓展，較為合理有效。同時(shí)西寧城西區(qū)商業(yè)發(fā)展進(jìn)入快速成長階段，商務(wù)區(qū)商業(yè)分布較集中，新開發(fā)建成的各類新型住宅小區(qū)較多，區(qū)域內(nèi)居民具有較好的綜合消費(fèi)力，我們預(yù)期公司此次外延擴(kuò)張有望在較短的培育期后實(shí)現(xiàn)盈利，并且購置物業(yè)也有利于維持長期經(jīng)營穩(wěn)定性。
    西寧新華百貨業(yè)績初步測算。以西寧新華百貨2012年全年?duì)I業(yè)、對(duì)應(yīng)0.8萬元/平米坪效（西寧王府井開業(yè)首年坪效為0.96萬元/平米）計(jì)算，預(yù)計(jì)將可實(shí)現(xiàn)收入3.5億元，以15%毛利率計(jì)算毛利額約5300萬元，考慮營業(yè)稅金及折舊攤銷、人工、財(cái)務(wù)費(fèi)用、水電廣告等費(fèi)用合計(jì)約6300萬元左右，預(yù)計(jì)當(dāng)年虧損約1000萬元左右。預(yù)計(jì)在2013年實(shí)現(xiàn)500-1000萬元盈利。
    維持對(duì)公司的判斷。
    （1）新一輪外延擴(kuò)張有序進(jìn)行，由于新門店開業(yè)及培育費(fèi)用支出增多，業(yè)績進(jìn)入短暫平淡期，但外延擴(kuò)張將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在銀川商業(yè)競爭中的壟斷地位，構(gòu)成公司外延業(yè)績?cè)鲩L的重要內(nèi)容，其未來業(yè)績驅(qū)動(dòng)力將由利潤率提升轉(zhuǎn)化為收入增長為主，公司此次外延擴(kuò)張將進(jìn)一步增厚未來收入成長能力。
    公司前三季度已經(jīng)表現(xiàn)較快的收入成長，我們判斷公司四季度依然能夠保持較高的收入增速（但由于新門店效應(yīng)減弱，主要體現(xiàn)為內(nèi)生成長），而基于費(fèi)用率下降效應(yīng)，公司全年有望實(shí)現(xiàn)較高業(yè)績?cè)鲩L。