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        1 、麗江將長(zhǎng)期受益于云南旅游業(yè)的大發(fā)展和協(xié)同效應(yīng)。【】。昆明長(zhǎng)水國(guó)際機(jī)場(chǎng)今年年底正式投運(yùn)，長(zhǎng)期利好麗江旅游業(yè)?！尽俊！笆濉蹦┢?，麗江及周邊景區(qū)的交通條件將大大提升。 
    2、迪慶和麗江的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系將越來(lái)越明顯。從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著基礎(chǔ)設(shè)施的完善、知名度的提升以及旅行線路的開發(fā)成熟，云南迪慶藏族自治州各個(gè)雪山景區(qū)和麗江玉龍雪山景區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系將更加明顯。
    3、2011年或成麗江游客增速的階段性高點(diǎn)。預(yù)計(jì)2011年麗江接待游客量同比增長(zhǎng)27%，達(dá)到十年來(lái)的最高增速，游客總量達(dá)到歷史最高水平1155.66萬(wàn)人次。未來(lái)兩三年，麗江接待游客總量仍將保持20%左右較高增速，但麗江接待游客總量增速逐年緩慢下降的可能性較大。 
    4、玉龍大索道和云杉坪索道提價(jià)的確定性不強(qiáng)。玉龍雪山索道全年游客量將超過(guò)80萬(wàn)，收入有望超過(guò)1.1億元；云杉坪索道游客量和收入有望不降或微降，完全可以彌補(bǔ)牦牛坪索道收入的下滑。 
    5、和府皇冠假日酒店2011年收入超1億元的可能性很大。區(qū)位優(yōu)勢(shì)是和府酒店未來(lái)平穩(wěn)增長(zhǎng)的最核心、最難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且和府酒店定位準(zhǔn)確，有明顯的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而和府二期以及可能推出的和府三期更增加了和府酒店的規(guī)模效應(yīng)的品牌影響力。
    6、印象旅游有望今年年底前并表，增厚每股收益0.24元以上。印象麗江項(xiàng)目地處玉龍雪山核心景區(qū)甘海子，與玉龍大索道和云杉坪索道距離很近，協(xié)同效應(yīng)極強(qiáng)，在銷售方面與大玉龍景區(qū)聯(lián)票捆綁銷售，有多個(gè)難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在麗江演藝市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)地位難以撼動(dòng)。 
    7、旅游產(chǎn)業(yè)鏈延伸仍需等待成效。未來(lái)幾年，白鹿國(guó)際旅行社的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度將下降；瑪咖和餐飲項(xiàng)目明年難以帶來(lái)明顯收益；由于控制權(quán)、地方政府利益分配、資產(chǎn)規(guī)模等因素，云南旅投短期內(nèi)難以成為麗江旅游整合的主導(dǎo)者。 
    8、給予公司“短期_中性”、“長(zhǎng)期_A”的投資評(píng)級(jí)。按照目前股價(jià)，公司2011年P(guān)E為35X左右，估值基本合理。對(duì)麗江旅游這種A股最優(yōu)質(zhì)的景區(qū)上市公司來(lái)說(shuō)，最大的投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境的諸多不確定性。我們認(rèn)為2011年可能是麗江旅游業(yè)增長(zhǎng)的一個(gè)階段性高點(diǎn)，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)明朗前，給予公司“短期_中性”、“長(zhǎng)期_A”的投資評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：自然災(zāi)害和突發(fā)事件；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑；居民旅游消費(fèi)意愿降低；麗江酒店競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超預(yù)期；餐飲、瑪咖業(yè)務(wù)進(jìn)度不及預(yù)期。