>> 天相投顧-江中藥業(yè)(600750)受原材料價格上漲影響,凈利潤大幅下降-111024
| 上傳日期： |
2011/11/7 |
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作者： |
彭曉 |
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2011 年1-9 月，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入15.43 億元，同比下降2.03％；主營業(yè)務(wù)利潤1.58 億元，同比下降28.31％；歸于母公司凈利潤1.37 億元，同比下降29.59％；攤薄每股收益0.44 元?！尽?。
從單季數(shù)據(jù)來看，公司7-9 月實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入6.59 億元，環(huán)比上升86.82％；主營業(yè)務(wù)利潤4151 萬元，環(huán)比下降37.3％；歸于母公司凈利潤4009 元，環(huán)比下降29.6％；攤薄每股收益0.13 元?！尽?。
調(diào)整收入結(jié)構(gòu)，減緩下滑之勢。報告期內(nèi)營業(yè)收入同比下降2.03%，下滑之勢減緩，單季收入貢獻較大，其單季收入占前三季收入的42.71%，但并非主營業(yè)務(wù)有較大程度的好轉(zhuǎn)，主要是公司保健食品與醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)快速增長所致，尤其是保健品在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上進行調(diào)整及在營銷渠道上增開網(wǎng)上渠道，隨著網(wǎng)上交易的發(fā)展與普及，預計未來1-2 年仍可保持30%以上的增速。雖然收入下滑之勢有所扼制，但難抵綜合毛利率大幅下挫，同比下降了17.5 個百分點，一方面中成藥產(chǎn)品原材料采購成本較高，另一方面從中報數(shù)據(jù)來看，醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)占比由21.71%提高到了32.89%，隨著年末備貨需求的增加，其收入占比還有可能提高，而醫(yī)藥流通毛利率僅5%-6%，綜合毛利率仍有可能下降。
期間費用下降，難以彌補毛利率損失。公司期間費用率同比下降了13.9 個百分點，其中銷售費用率同比下降了13.03 個百分點，一方面是中成藥營銷策略上的調(diào)整，另一方面醫(yī)藥流通與保健品業(yè)務(wù)占比增加而銷售費用較低所致。盡管如此仍難抵擋綜合毛利率下滑的損失，營業(yè)利潤率同比下滑3.74 個百分點。
主打產(chǎn)品頹勢明年有望企穩(wěn)。公司主打產(chǎn)品市場占有率較高，擁有較為穩(wěn)定的消費群體，雖然年初進行了提價，但提價幅度不大，對終端市場影響有限，但成本的上揚，壓縮企業(yè)與代理商的利潤。公司產(chǎn)品主要原材料太子參價格已如預期大幅下降，其對成本的影響在明年才有所體現(xiàn)，隨著成本壓力的下降，我們預計公司將調(diào)整營銷策略，加大廣告投入，加上公司對渠道終端控制能力較強，主打產(chǎn)品銷售情況會有較大的改觀。
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