>> 天相投顧-首旅股份(600258)南山門票分成已否極 酒店資產(chǎn)注入將泰來-111026
| 上傳日期： |
2011/11/7 |
大小： |
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作者： |
王旭 |
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2011年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.92億元，同比增長9.81%；營業(yè)利潤12,909萬元，同比下降48.08%；歸屬母公司凈利潤8,458萬元，同比下降44.87%；每股收益0.37元?！尽?。
毛利率下降，銷售和財務(wù)費(fèi)用率提升。【】。2011前三季度公司綜合毛利率為30.22%，同比下降7.01個百分點(diǎn)。前三季度公司產(chǎn)生的銷售費(fèi)用為20,671萬元，同比增長14.46%，銷售費(fèi)用率為10.93%，同比增加0.44個百分點(diǎn)。管理費(fèi)用19,504萬元，同比增長9.65%，管理費(fèi)用率為10.31%，同比減少0.01個百分點(diǎn)。財務(wù)費(fèi)用2,551萬元，同比增長57.27%，財務(wù)費(fèi)用率為1.35%，同比增加0.41個百分點(diǎn)。
南山門票分成是公司收入增速下降，利潤下滑的原因。自2011年1月1日至2025年12月31日期間，雙方以門票分成基數(shù)為基礎(chǔ)，南山公司享有40%比例，觀音苑公司享有60%比例。
自2026年1月1日起，由南山公司享有50%比例，觀音苑公司享有50%比例。南山景區(qū)2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.20億元，同比增長10.74%。其中，南山門票收入2.79億元，同比增長12.85%；南山其他業(yè)務(wù)收入1.41億元，同比增長6.80%；不受門票分成因素影響的收入占比為33.59%。2011年前三季度南山公司執(zhí)行《門票分成協(xié)議》，共計提門票分成款1.38億元。公司最大的利空因素已經(jīng)兌現(xiàn)。
公司是首旅集團(tuán)酒店業(yè)務(wù)的整合平臺。為了解決公司與首旅集團(tuán)同業(yè)經(jīng)營問題，首旅集團(tuán)承諾，加快對酒店類業(yè)務(wù)及旅行社業(yè)務(wù)進(jìn)行整合。尤其是對酒店類業(yè)務(wù)，首旅集團(tuán)創(chuàng)造條件爭取在未來盡快完成北京地區(qū)下屬酒店類業(yè)務(wù)的整合工作，將首旅股份最終打造成為首旅集團(tuán)控股的、唯一的以北京地區(qū)酒店類投資及景區(qū)經(jīng)營為主業(yè)的上市公司。公司作為集團(tuán)公司酒店資產(chǎn)整合平臺的戰(zhàn)略目標(biāo)是較為明確的。目前具備注入條件的資產(chǎn)為和平賓館、新僑飯店、亮馬河大廈和建國飯店。
盈利預(yù)測與風(fēng)險提示：預(yù)計公司2011年至2013年每股收益為0.44元、0.45元和0.48元。以10月26日收盤價15.07元計算，對應(yīng)動態(tài)市盈率為35倍、34倍和32倍，旅游板塊2011年預(yù)測市盈率43倍，維持公司“增持”的投資評級。提示南山景區(qū)門票分成對公司利潤的負(fù)面影響。
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