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      2011 年1-9 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.48 億元， 同比增長20.62%；歸屬母公司所有者的凈利潤19,279.97萬元，同比增長0.67%，EPS為0.62元。【】。3季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.81億元，同比增長19.06%，環(huán)比下滑6.85%；歸屬母公司所有者的凈利潤6,231.46萬元，同比下滑1.29%，環(huán)比下滑9.31%，EPS為0.20元?！尽??；痉项A期。
     成本壓力將有所減緩。1-9月公司綜合毛利率為32.02%，同比下降4.15個百分點；3季度公司綜合毛利率為31.19%，同比下降5.90個百分點，環(huán)比下降1.90個百分點。年初以來公司產品主要原材料銅價一直高位運行，公司產品毛利率相應下降。8月以來受歐美經濟持續(xù)低迷影響，大宗商品價格大幅下降，LEM3月期銅從高峰的9700美元/噸，下降23%，到目前的7500美元/噸。假設銅價持續(xù)低位運行，我們預計公司毛利率水平有望觸底回升。
     3季度費用率環(huán)比上升0.9個百分點。1-9月公司期間費用率為11.26%，同比下降1.37個百分點。3季度公司期間費用率為12.08%，環(huán)比上升0.90個百分點，主要體現(xiàn)為管理費用率和銷售費用率的上升，根據(jù)公司會計處理歷史規(guī)律，預計4季度費用率環(huán)比進一步上升。
     短期看大中客車空調，中長期看乘用車和軌道交通及冷藏車制冷機組業(yè)務拓展。公司為大中客車空調龍頭企業(yè)，市場占有率20%以上。乘用車空調處于快速拓展階段，2011年上半年收入占比已達到36.5%。主要客戶為長安汽車、江淮汽車、吉利汽車等自主品牌車企。短期來看，乘用車空調需求減緩，但大中客車空調持續(xù)增長，1-9月，大中客車實現(xiàn)銷量總體來看預計公司2011年收入增長仍將保持穩(wěn)定。中長期來看，乘用車空調在拓展現(xiàn)有客戶車型的同時持續(xù)開發(fā)新的客戶，未來成長空間廣闊；軌道交通業(yè)務順利展開，目前已與長春客車廠和株洲客車廠建立了良好的關系，高鐵車廂空調業(yè)務在3季度末、4季度拿到相關認證后有望逐步展開；冷藏空調機組業(yè)務將依托中集集團，雙方已成立合資公司。
     盈利預測與評級?？紤]4 季度乘用車需求壓力小幅下調公司盈利預測，預計2011-2013 年EPS 分別為0.85 元、1.08 元、1.3 元，按當前收盤價13.2 元計算，對應的動態(tài)PE 分別為16 倍、12 倍、10 倍，維持公司“增持”投資評級。
     風險提示：城市軌道招標結果低于預期風險、下游大中客車需求下滑風險、乘用車客戶銷量低于預期風險、原材料價格明顯反彈風險等。