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T行ab業(yè)le_運Su力mm供ar給y 量依然較大，運價繼續(xù)承壓
    （1）船公司除了考慮現(xiàn)金平衡成本外，還將考慮市場份額、大客戶戰(zhàn)略等因素，因此短期雖然運價已經(jīng)跌破現(xiàn)金平衡點，船東還是不愿意輕易退出航線進行閑臵運力，目前運力閑臵率2.5%-3%?！骸?。只有在船東對未來半年的趨勢判斷較為悲觀的情形下，才會出現(xiàn)大量運力閑臵?！骸?。
    （2）船舶大型化趨勢下船公司更看重裝載率以降低單位成本，船公司可能會犧牲運價獲得大貨主的貨源。
    （3）造船周期有所縮短，目前萬箱以上集裝箱船舶造船時間1年左右，較過去有所縮短，這可能會影響到行業(yè)景氣年份的持續(xù)時間。
    （4）馬士基“天天班”的核心競爭力可能體現(xiàn)在支線網(wǎng)絡布臵，如果持續(xù)做下去將給行業(yè)樹立標桿。
    需求增速放緩，未來能見度較低
    （1）集裝箱行業(yè)更多表現(xiàn)為需求主導的行業(yè)，與經(jīng)濟的波動密切相關。
    （2）歐美經(jīng)濟陷入困境直接導致箱量增速放緩。
    （3）對2012年的需求判斷較為困難，最大不確定性在于歐美經(jīng)濟。
    投資建議
    由于2011 和2012 年行業(yè)供給增長率分別為12%和10%，需求增速在2012年仍將慢于供給增速，因此經(jīng)濟增速出現(xiàn)好轉之前，我們認2011Q4-2012Q1集運市場運價難以有較好的表現(xiàn)。繼續(xù)給予持有評級。