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 報(bào)告摘要：  華麗轉(zhuǎn)身后最具潛力的私營(yíng)煤企?！骸弧９居?010 年下半年完成向煤炭企業(yè)的轉(zhuǎn)型，近幾年快速的發(fā)展得益于大股東多方面的大力支持，且與同行相比，機(jī)制靈活，成本費(fèi)用掌控力更強(qiáng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力充足?！骸弧?nbsp; 煤炭主業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)，成長(zhǎng)提速。公司上半年煤炭毛利率已升至59.2%， 盈利能力持續(xù)提升。而產(chǎn)量上，今年有望達(dá)到170 萬-180 萬噸，同比增長(zhǎng)近80%，明年1、2 季度孫義等礦也可能全面達(dá)產(chǎn)，新增產(chǎn)量超過200 萬噸，預(yù)計(jì)2012-2013 年公司產(chǎn)量為415 萬噸和605 萬噸，近3 年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)84%。此外，公司中長(zhǎng)期意在高遠(yuǎn)，10 年內(nèi)計(jì)劃煤炭總采選能力超過3000 萬噸，是目前的8 倍，年復(fù)合增長(zhǎng)超過20%。  盈利水平維持高位，資金壓力逐步緩解。整合礦持續(xù)的技改投入以及支付億華礦業(yè)價(jià)款使公司資金階段性偏緊，但憑借較強(qiáng)的籌資能力， 待增發(fā)完成后有望逐步緩解。  復(fù)制"中煤"模式，長(zhǎng)效激勵(lì)施行。2010 年新任管理團(tuán)隊(duì)實(shí)力日益壯大，有望將"中煤"成熟的管理模式加以復(fù)制，同時(shí)長(zhǎng)期激勵(lì)方案的推出也為公司增添成長(zhǎng)動(dòng)力。  中長(zhǎng)期外延擴(kuò)張仍是最大看點(diǎn)。目前公司在三地的資源擴(kuò)張同步推進(jìn)，未來十年山西、陜西和新疆預(yù)計(jì)還將分別有460 萬噸、600 萬噸和680 萬噸的擴(kuò)充空間，收購價(jià)格實(shí)則合理。  調(diào)整評(píng)級(jí)為"增持"。
    預(yù)計(jì)未來3 年EPS0.52 元、1.03 元和1.53 元， 對(duì)應(yīng)明年P(guān)E 為16 倍，維持6 個(gè)月18 元的目標(biāo)價(jià)。