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    大富科技短期業(yè)績(jī)低迷，預(yù)期改善。2Q、3Q 公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^1Q 放緩，主要是由于毛利率低的2G 射頻器件出貨量增大，以及對(duì)華為的銷售單價(jià)下滑較大所致。我們分析公司在第4 季度有望逐漸好轉(zhuǎn)：（1）國(guó)內(nèi)3G 投資集中在今年下半年釋放。（2）射頻結(jié)構(gòu)件毛利率大幅提升，年底毛利占比可達(dá)超40%，形成支撐。（3）基站出口增速快，海外需求旺盛。
    三大優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，多產(chǎn)品推進(jìn)。依靠低成本、優(yōu)質(zhì)客戶資源、區(qū)位三大優(yōu)勢(shì)，近三年公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增速顯著高于同行業(yè)水平。公司傳統(tǒng)射頻器件與結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品僅占基站成本的10%，塔頂放大器、RRU 以及數(shù)字微波ODU 等新產(chǎn)品占基站成本的17%，市場(chǎng)空間放大。塔放、ODU 有望成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)的同時(shí)，物聯(lián)網(wǎng)、汽車空調(diào)及壓縮機(jī)也是公司戰(zhàn)略布局領(lǐng)域。