>> 華泰聯(lián)合-大富科技(300134)三大優(yōu)勢為基石，新老產(chǎn)品共進(jìn)-111121
| 上傳日期： |
2011/11/21 |
大小： |
950KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
康志毅 |
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大富科技短期業(yè)績低迷，預(yù)期改善。2Q、3Q 公司業(yè)績增速較1Q 放緩，主要是由于毛利率低的2G 射頻器件出貨量增大，以及對華為的銷售單價下滑較大所致。我們分析公司在第4 季度有望逐漸好轉(zhuǎn)：（1）國內(nèi)3G 投資集中在今年下半年釋放。（2）射頻結(jié)構(gòu)件毛利率大幅提升，年底毛利占比可達(dá)超40%，形成支撐。（3）基站出口增速快，海外需求旺盛。
三大優(yōu)勢穩(wěn)固，多產(chǎn)品推進(jìn)。依靠低成本、優(yōu)質(zhì)客戶資源、區(qū)位三大優(yōu)勢，近三年公司營業(yè)收入、凈利潤增速顯著高于同行業(yè)水平。公司傳統(tǒng)射頻器件與結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品僅占基站成本的10%，塔頂放大器、RRU 以及數(shù)字微波ODU 等新產(chǎn)品占基站成本的17%，市場空間放大。塔放、ODU 有望成為公司新增長點的同時，物聯(lián)網(wǎng)、汽車空調(diào)及壓縮機也是公司戰(zhàn)略布局領(lǐng)域。
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