>> 國金證券-新鋼股份(600782)擬發(fā)行公司債券獲得證監(jiān)會發(fā)審委通過-111129
| 上傳日期： |
2011/11/29 |
大小： |
291KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王招華 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
中國證監(jiān)會發(fā)審委審核通過了公司發(fā)行不超過 9 億元公司債券的申請，債券的存續(xù)期為5 年，利率根據(jù)市場詢價結(jié)果協(xié)商確定。（）
本次發(fā)行公司債券的募集資金擬用于償還公司債務(wù)、優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)和彌補(bǔ)流動資金。（）
評論
公司債券的發(fā)行體現(xiàn)出資金較為緊張。按照證券法的規(guī)定，公司累計債券余額不得超過公司凈資產(chǎn)的40%。當(dāng)前公司的凈資產(chǎn)為87.46 億元，由于2008 年公司已發(fā)行了的27.6 億元的可轉(zhuǎn)債，公司僅能夠再發(fā)行7.36 億元的債券，但是再考慮到2011 年6 月啟動的定向增發(fā)注入的鐵礦可能會增加公司未來的凈資產(chǎn)，此次公司債券發(fā)行基本是按照上限發(fā)行。
30 億可轉(zhuǎn)債存在回售的可能性。公司轉(zhuǎn)債已進(jìn)入最后兩個計息年度，按照發(fā)行條款規(guī)定：“如果股票收盤價連續(xù)30 個交易日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的70%（即5.62 元），將觸發(fā)提前回售條款”，當(dāng)前公司的收盤價已經(jīng)連續(xù)12 個交易日在5.62 元以下。而最新的新鋼轉(zhuǎn)債價格為101.83 元，而回售價為104 元，因此若觸發(fā)回售條款，轉(zhuǎn)債持有人是有意愿回售的。
公司面臨三種選擇。公司轉(zhuǎn)債規(guī)模27.60 億元，相當(dāng)于凈資產(chǎn)的31.56%，接近Q3 末的現(xiàn)金及等價物（27.78 億元），也遠(yuǎn)高于公司即將發(fā)行的債券規(guī)模。公司應(yīng)該是不希望看到轉(zhuǎn)債回售的。我們判斷，公司面臨三種選擇：（1）主動下調(diào)轉(zhuǎn)股價，由于大股東并不持有轉(zhuǎn)債，這個從理論上可行，但是有可能會增厚公司未來的股本，進(jìn)而對期末成功轉(zhuǎn)股的盈利要求更高；（2）主動抬升轉(zhuǎn)債價格，使得轉(zhuǎn)債持有人缺乏回售意愿，但這個需要使轉(zhuǎn)債價在一段時間內(nèi)穩(wěn)定在104 元以上，難度較大；（3）主動抬升正股價格。參照最近一次的經(jīng)驗，我們猜測，公司正股價格上行的可能性或許更大。建議投資者積極關(guān)注相關(guān)機(jī)會。
|
|
