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  高端百貨將受益于奢侈品消費(fèi)崛起。（）目前，高端百貨仍是城市消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)奢侈品的主要渠道，我們看好奢侈品爆發(fā)性增長(zhǎng)帶給高端百貨的快速發(fā)展機(jī)會(huì)。（）  公司品牌號(hào)召力強(qiáng)大，外延加速擴(kuò)張。公司在廣州經(jīng)營(yíng)歷史超過(guò)三十年，鎖定中高端客層并深耕細(xì)作區(qū)域市場(chǎng)，形成了良好的品牌美譽(yù)度和強(qiáng)大的會(huì)員消費(fèi)基礎(chǔ)。未來(lái)公司可能繼續(xù)有選擇地進(jìn)入其他經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地市級(jí)市場(chǎng)，以每年一家新店的速度進(jìn)行外延擴(kuò)張。  公司是A股最優(yōu)質(zhì)的高端百貨投資標(biāo)的。公司現(xiàn)有6家高端精品百貨門(mén)店，其中5家在廣州市內(nèi)，分別位于環(huán)市東商圈、天河商圈和珠江新城CBD核心區(qū)，外埠一家門(mén)店位于南京瑯東商圈。  物業(yè)升值明顯。公司擁有6萬(wàn)多平米自有物業(yè)用于出租，其中倉(cāng)庫(kù)1萬(wàn)平米、寫(xiě)字樓2萬(wàn)平米、商鋪3萬(wàn)平米。  充分的激勵(lì)機(jī)制。2007年以來(lái)管理層一直在二級(jí)市場(chǎng)增持公司股票，股東利益和管理層利益實(shí)現(xiàn)了一致，有助于激發(fā)管理層管理能力提升，增強(qiáng)公司業(yè)績(jī)釋放動(dòng)力。  高分紅比例帶來(lái)較高估值安全邊際。公司上市以來(lái)累積分紅額高達(dá)5.23億元，平均分紅比率高達(dá)50%以上，可以享受較高的估值溢價(jià)。  投資建議。公司目前受門(mén)店擴(kuò)容、新門(mén)店擴(kuò)張影響，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彛庋訑U(kuò)張為公司未來(lái)業(yè)績(jī)提升打開(kāi)了空間。預(yù)計(jì)2011年、2012年EPS分別為1.05元和1.31元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為18倍和14倍，給予"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。