>> 興業(yè)證券-鋼研高納(300034)成長中轉(zhuǎn)型-111127
| 上傳日期： |
2011/11/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
蘭杰 |
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投資要點
公司經(jīng)營穩(wěn)健，風險偏好低：1. 權(quán)屬關(guān)系。（）公司和安泰科技（000969）的最大股東均為中國鋼研科技集團有限公司，鋼研集團隸屬中央國資委，屬國企體制，快速增長的內(nèi)生動力并不強烈。（）我們認為公司仍處于“學院派”向“市場派”轉(zhuǎn)型過程中，但由于同門安泰科技的成長路徑可供借鑒，公司學習曲線有望縮短。2. 市場定位：主要業(yè)務(wù)以軍工配套的航空航天發(fā)動機材料起家，當前定位仍以精密航空航天制造領(lǐng)域，市場增長較為穩(wěn)定。
盈利模式導致公司在原材料上升周期盈利水平相對較好。公司產(chǎn)品定價采取成本加成（綜合毛利率基本維持在25%）模式，同時產(chǎn)品定價多采取閉口合同，單筆合同原材料集中采購。因此當成本較高時，由于毛利率固定而使得同類產(chǎn)品毛利更高。
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