>> 申銀萬國-報喜鳥(002154)公開增發(fā)獲發(fā)審委審核通過，將助推報喜鳥展翅高飛，維持-111201
| 上傳日期： |
2011/12/1 |
大小： |
192KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王立平 |
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投資要點：
事件：11 月30 日，發(fā)審委審核通過了報喜鳥公開增發(fā)A 股股票的申請事宜。（）
按5 月19 日公司年度股東大會決議，本次公開增發(fā)內容：（1）募集資金總金額不超過15 億元；（2）發(fā)行股數(shù)不超過1 億股（按除權后）；（3）發(fā)行價格不低于公告招股意向書前二十個交易日公司股票均價或前一個交易日均價。（）
點評：我們認為，本次增發(fā)獲批，為未來業(yè)務發(fā)展提供充足的資金保障，報喜鳥將借力資本市場，加快渠道拓展和渠道深耕。公司本次募集資金用于營銷網(wǎng)絡建設，擬以直營、合作經(jīng)營或加盟經(jīng)營模式建立180 家報喜鳥品牌主力店，100 家圣婕羅品牌主力店，總營業(yè)面積9.2 萬平米，項目建設期2 年。報喜鳥今年以來，經(jīng)營戰(zhàn)略由原來的毛利率單輪驅動轉向毛利率和規(guī)模雙輪渠道，我們預計未來3 年公司的開店增速將由2010 年的8%提升至15%左右。
公司基本面情況較好，凈利潤保持穩(wěn)定增長，我們預計公司有能力且也有動力釋放業(yè)績。公司2006 年至今凈利潤均保持在30%以上的穩(wěn)步增長，我們預計隨著男裝明年收入增速加快，公司收入有望保持30%左右的增長，凈利潤有望達到40%以上的增長。公司會計處理十分穩(wěn)健，資產(chǎn)減值損失計提充分。報喜鳥2010 年已計提1.2 億預計負債，到2011 年三季度已累積計提2.4 億預計負債，2011 年前三季度已計提近5000 萬資產(chǎn)減值損失。我們預計，即使明年上半年經(jīng)濟增長放緩，公司業(yè)績下調可能性較小。
維持盈利預測，目前估值較低，維持買入。我們預計公司2011 年EPS 為0.6元（未攤?。?，維持2012-2013 年EPS 為0.71/0.98 元（按增發(fā)1 億股本攤薄，若未攤薄為0.83/1.15 元），對應2011 年PE 為23.6 倍，按攤薄后業(yè)績對應2012-2013 年PE 為19.8/14.4 倍。目前估值較低，預計未來3 年凈利潤復合增長率為41%，可給予2012 年攤薄后25 倍估值，目標價18 元，維持買入。
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