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    報(bào)告摘要：
    原有煤礦升級改擴(kuò)建，13年產(chǎn)能較目前增長超18%
    公司現(xiàn)有一礦至十三礦、朝川礦、平寶首山一礦、香山礦、天力公司的吳寨礦和先鋒礦共18 座生產(chǎn)礦井。★★各礦目前產(chǎn)能較核定產(chǎn)能有不同程度的整加，總計(jì)約4000萬噸/年， 今年生產(chǎn)較為謹(jǐn)慎，估計(jì)原煤產(chǎn)量略大于3800 萬噸?！铩?br>    公司短期產(chǎn)量基本穩(wěn)定，未來增量主要來自五礦、八礦、十一礦、十三礦、朝川礦、香山礦、吳寨礦的技改擴(kuò)建項(xiàng)目，根據(jù)工程進(jìn)度，我們預(yù)測產(chǎn)能增長將集中在13 年、14 年，13 年原有煤礦產(chǎn)能有望達(dá)到4500 萬噸，較目前增長18%。
    整合煤礦產(chǎn)能逐步釋放， 貢獻(xiàn)產(chǎn)能約300萬噸/年
    公司控股股東中平能化是河南省煤炭資源整合主體之一，按照集團(tuán)規(guī)劃，公司下屬子共參與整合小煤礦29 家，合計(jì)可采儲量3442 萬噸，產(chǎn)能約為465 萬噸/年。公司規(guī)劃保留9~11 座煤礦，并將保留各礦產(chǎn)能改擴(kuò)建至30 萬噸/年，合計(jì)產(chǎn)能300 萬噸左右。預(yù)計(jì)公司年底可完成整合工作，14 年300 萬噸產(chǎn)能夠完全釋放。
    產(chǎn)品競爭力增強(qiáng)，三季度業(yè)績大幅改善，
    公司產(chǎn)品主要為動(dòng)力煤和焦煤，地處中原，交通便利，區(qū)位優(yōu)勢明顯。
    在動(dòng)力煤中重點(diǎn)合同占比80%以上，明顯受益合同煤價(jià)上漲，同時(shí)公司努力提高煤質(zhì)，目前公司平均發(fā)熱量提高到4000 大卡以上，較去年有所提升。
    國內(nèi)外焦煤供需缺口不斷增大將助推焦煤價(jià)格的上漲。公司為中南地區(qū)最大的煉焦煤生產(chǎn)基地，焦煤價(jià)格的上漲，推動(dòng)公司下半年業(yè)績大幅改善。公司田莊選煤廠洗選能力將由目前的370 萬噸/年擴(kuò)建至1000 萬噸/年，屆時(shí)焦煤產(chǎn)量將增加300 萬噸/年左右，增幅超50%。
    收購哈密礦業(yè)開啟集團(tuán)資產(chǎn)注入序幕
    公司承諾解決同業(yè)競爭，之前資產(chǎn)注入因資源整合工作有所推遲。公司近期公告收購集團(tuán)資產(chǎn)哈密礦業(yè)并注資3.5 億元增加哈密礦業(yè)注冊資本，根據(jù)協(xié)議，地方政府為平煤配臵億噸級煤炭基地相應(yīng)的煤炭資源。本次收購一方面拓展了發(fā)展空間，增厚了資源儲備；另一方面也開啟了集團(tuán)資產(chǎn)注入工作的序幕。集團(tuán)目前約有剩余煤炭產(chǎn)能約1000 萬噸/年，產(chǎn)權(quán)清晰、資源屬性好、盈利能力強(qiáng)的梨園礦以及長安能源有望率先注入上市公司。集團(tuán)整合小煤礦85 個(gè)，資源儲量約2 億噸，合計(jì)產(chǎn)能1400 萬噸/年、也有望在條件成熟后注入上市公司。
    盈利預(yù)測及投資建議
    不考慮資產(chǎn)注入，預(yù)計(jì)公司2011—2013 年每股收益分別為0.95 元、1.09 元和1.33元對應(yīng)2011—2013 年P(guān)E 分別為13 倍、11 倍和9 倍，公司短期依然受煤礦安全生產(chǎn)的影響，增長產(chǎn)能主要在13 年后釋放，給予“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。