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    合肥三洋是國(guó)內(nèi)主要的洗衣機(jī)生產(chǎn)企業(yè)之一，其產(chǎn)品憑借先進(jìn)的技術(shù)和質(zhì)量在中高端洗衣機(jī)市場(chǎng)占有一席之地。|2011 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.9 億元，同比增長(zhǎng)31.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.6 億元，同比增長(zhǎng)20%。|未來公司將通過技術(shù)優(yōu)勢(shì)和營(yíng)銷渠道整合保持相對(duì)穩(wěn)定快速的增長(zhǎng)，有望從二線品牌中脫穎而出。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    公司具備洗衣機(jī)領(lǐng)域的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其變頻電機(jī)技術(shù)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。領(lǐng)先的技術(shù)成為公司立足于洗衣機(jī)中高端市場(chǎng)的關(guān)鍵所在。
    公司正在進(jìn)行營(yíng)銷渠道調(diào)整，努力發(fā)揮經(jīng)銷商的積極性。同時(shí)，加快三四級(jí)市場(chǎng)和農(nóng)村市場(chǎng)的網(wǎng)點(diǎn)布局，有助于提升其產(chǎn)品銷售和市場(chǎng)占有率。
    除了加大變頻產(chǎn)品的滲透率，公司還將努力豐富產(chǎn)品線組合，推出包括冰箱、微波爐等產(chǎn)品。變頻電機(jī)業(yè)務(wù)有望成為公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最大亮點(diǎn)。
    我們預(yù)計(jì)，公司未來三年平均增速仍將保持在20%以上。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控一定程度上抑制家電需求。
    家電下鄉(xiāng)政策退出短期影響農(nóng)村市場(chǎng)銷售。
    估值
    市場(chǎng)對(duì)公司11-13 年每股收益預(yù)測(cè)為0.657 元、0.844 元和1.024 元，目前公司市盈率僅相當(dāng)于11.9 倍2012 年每股收益預(yù)測(cè)。盡管行業(yè)整體增速有所放緩，但合肥三洋依靠其技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有望從二線品牌中脫穎而出。我們建議關(guān)注。