>> 國金證券-神州泰岳(300002)涉足飛信以外的自主互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)-111208
| 上傳日期： |
2011/12/9 |
大?。?/td>
| 194KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
陳運(yùn)紅 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
神州泰岳 12 月8 日發(fā)布公告，計(jì)劃使用8400 萬元超募資金，與奇點(diǎn)新源、中利豐和中秀明天共同設(shè)立合資公司。|
合資公司業(yè)務(wù)定位于構(gòu)建與運(yùn)營面向餐飲行業(yè)的電子商務(wù)平臺(tái)，開展包括食材業(yè)務(wù)在內(nèi)的電子商務(wù)、餐飲企業(yè)管理軟件、第三方訂餐服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)等業(yè)務(wù)。|合資公司注冊(cè)資本為1 億元，神州泰岳占84%股權(quán)。
評(píng)論
積極布局飛信以外市場：1、雖然目前飛信業(yè)務(wù)對(duì)公司的收入貢獻(xiàn)仍然接近60%，但是整體上已經(jīng)呈現(xiàn)出占比下降的趨勢(shì)。這主要是公司自上市以來，積極布局飛信以外的市場。如參股大連華信，收購北京友聯(lián)創(chuàng)新系統(tǒng)集成公司，收購物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的奇點(diǎn)新源，收購網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的寧波普天，設(shè)立香港子公司進(jìn)行海外市場開拓。2、此前的這一系列收購基本圍繞電信運(yùn)維管理業(yè)務(wù)的技術(shù)和市場展開，而本次計(jì)劃投資的項(xiàng)目則有向互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域拓展的更加深遠(yuǎn)的意義。神州泰岳是一家優(yōu)秀的電信行業(yè)軟件公司，同時(shí)經(jīng)過多年飛信開發(fā)、運(yùn)營、推廣的錘煉，公司也具備互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的能力。而本次投資的項(xiàng)目則是公司在互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)領(lǐng)域的重要嘗試，有助于公司將自身的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能力轉(zhuǎn)化為未來的實(shí)際盈利能力。3、在飛信業(yè)務(wù)未來可能以固定人員維護(hù)單價(jià)為主要結(jié)算方式的情形下，公司布局的物聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化以及互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)領(lǐng)域，有望成為公司未來的主要增長點(diǎn)。
合資公司參與面向餐飲的電子商務(wù)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)：1、該合資公司由神州泰岳、奇點(diǎn)新源、中利豐和中秀明天共同出資設(shè)立。奇點(diǎn)新源的物聯(lián)網(wǎng)射頻識(shí)別、無線自組網(wǎng)絡(luò)、紅外感應(yīng)、移動(dòng)定位、互聯(lián)網(wǎng)融合、數(shù)據(jù)處理、數(shù)據(jù)交換、語音處理等相關(guān)核心技術(shù)儲(chǔ)備，對(duì)于新公司物流體系建設(shè)、餐飲企業(yè)信息流的有效傳輸有著較好的積累；中利豐與大型的糧油企業(yè)和知名餐飲企業(yè)有良好的合作關(guān)系；中秀明天在務(wù)工市場信息服務(wù)與培訓(xùn)業(yè)務(wù)方面有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。這些合作伙伴都有助于公司在面向餐飲的電子商務(wù)領(lǐng)域取得競爭優(yōu)勢(shì)。2、神州泰岳自身具備優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開發(fā)、運(yùn)營和推廣能力。雖然神州泰岳不能使用飛信的任何資源發(fā)展自己的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，但是長期運(yùn)營飛信給公司帶來的渠道能力、營銷能力、產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力，是公司的寶貴財(cái)富。神州泰岳有望在新的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上，發(fā)揮這些能力的杠桿效應(yīng)，取得快速的進(jìn)展。
互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)用戶量比盈利重要：互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)需要較長時(shí)間的培育期，因此預(yù)計(jì)未來兩年合資公司對(duì)神州泰岳的利潤貢獻(xiàn)并不高，預(yù)計(jì)二年后產(chǎn)生明顯的業(yè)績貢獻(xiàn)。但是互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)模式本就是用戶數(shù)量和用戶粘性高于當(dāng)前盈利狀況。因此雖然我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測，但是仍看好公司進(jìn)軍電子商務(wù)領(lǐng)域的前景。
投資建議
在考慮飛信續(xù)約后結(jié)算方式的悲觀情形，我們預(yù)測公司 2011-2013 年EPS 為1.08 元、1.30 元和1.55 元。重申其“買入”評(píng)級(jí)，維持32.50 元的目標(biāo)價(jià)。
|
|
